有色行业周报:复苏短期走弱,不改长期趋势西南证券2023-05-16.pdf
摘要:投资要点行情回顾:本周沪深300指数收报3937.76,周跌1.97%。有色金属指数收报4538.95,周跌3.54%。本周市场板块涨幅前三名:公用事业(+1.95%)、汽车(+1.53%)、电气设备(+1.25%);涨幅后三名:有色金属(-3.54%)、传媒(-5.97%)、建筑装饰(-5.98%)。贵金属:美国非农就业新增25.3万,大超市场预期,CPI数据保持高位,通胀韧性的背景下,市场对后续降息节奏的预期较为摇摆,黄金价格短期横盘整理。短期金价或仍需调整蓄力,长线维持看好黄金大周期:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;全球央行增持黄金,战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属:国内4月信贷与通胀数据均不及预期,市场风险偏好回落,海外通胀的韧性和就业数据的强劲摇摆降息预期,美元指数小幅反弹,给金属价格带来压力。云南地区降雨开始恢复,但电解铝复产节奏仍然偏慢,供给受限给予铝价支撑。持续关注供给增速低、消费持续受益于新能源高增的铜铝板块,等待价格充分调整后的投资机会,推荐低能源成本铝冶炼企业、加工板块龙头及优质铜矿企业,主要标的神火股份、云铝股份、天山铝业、紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、鼎胜新材、南山铝业。能源金属:1)镍:供需:印尼镍铁逐步放量,4月印尼镍生铁产量11.07万镍吨,环比+13.36%;4月三元电池产量17.6GWH,环比-3.5%。成本利润:截止5月12日,8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点,镍生铁利润率约为13.04%。结论:我们判断,短期受低库存、下游三元材料需求拉动,电解镍企稳,长期看,镍铁供应过剩格局比较明确,镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。2)锂:供需:4月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为27333、23891吨,环比-9%、-2%,4月三元电池产量17.6GWH,环比-3.5%,磷酸铁锂电池产量29.3GWH,环比-10.9%,整体4月锂盐供需边际宽松。成本利润:以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨(FOB,5.5%)折碳酸锂生产成本57.7万元/吨,模拟下游三元电池NCM622单wh盈利0.2元,结论:长期看,动力电池装机量环比增速放缓,但海外锂保护加大,国内资源重要性凸显,锂矿供应释放不确定性提升,锂盐价格将抵抗式回落,主要标的赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。3)磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会,4月我国新能源乘用车零售量52.7万辆,环比-3.6%;3月我国光伏新增装机13.29GW,同比+463%;3月我国风电新增装机4.56GW,同比+110.14%。结论):高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增,整体将呈现紧平衡格局,主要标的:望变电气、东睦股份。风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。
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