海兴电力海外市占率突破,盈利能力修复华金证券2023-04-24.pdf
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摘要:海兴电力(603556)投资要点事件:公司发布2022年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入33.10亿元,同比+22.99%,归属于上市公司股东的净利润6.64亿元,同比+111.71%。点评:海外市占率实现新突破,盈利能力修复。报告期内,公司智能用电产品营收29.00亿,同比+25.46%,占营收比例87.61%,毛利率38.70%,同比+6pct,智能配电产品营收3.27亿,同比+3.70%,占营收比例9.88%,毛利率34.89%,同比+4.47pct.2022年海内外招标恢复、供应链逐渐稳定以及海运费用下降,公司业绩回暖、盈利能力逐渐修复。报告期内,公司实现海外市场收入18.45亿元,同比+13.40%,智能用电产品在巴西市场占有率保持排名第一,在印尼首次实现市场份额排名第一,在欧洲市场中标金额创历史新高。公司智能配电产品在全国30个省市、自治区持续中标,我国智能用电行业正处于新一代智能电表推出和轮换周期,公司具备完整的物联网系列产品并已实现物联网表中标,有望贡献营收增量。新能源业务成长提速,光储充蓄力待发。2022年,全球光伏市场持续高速发展,印度、越南、沙特、巴西等市场拥有大量在建项目,这些国家地区在未来三年内将迎来集中并网的高峰;我国分布式装机达51.1GW,同比增长74.5%,工商业分布式光伏新增装机规模突破26GW,刷新年度新增装机记录。公司定位为光储充整体解决方案和综合能源管理解决方案供应商,目前具备逆变器、储能电池、微网控制系统等分布式能源核心设备自主可控能力,公司在新能源领域的业务拓展持续蓄力。报告期内,公司新能源产品营收0.42亿,同比+37.13%。看好公司的业务协同性及海外市场优势。研发费用投入加大,提升核心技术竞争力。2022年,公司研发投入2.39亿元,占营收比例7.21%,同比+5.54%。持续打造M2C端到端智能用电整体解决方案,积极响应公用事业客户数字化转型需求,大力推动Wi-SUN的规模化应用,持续拓展基于Wi-SUN网络的水、电、气、路灯等一体化通信,参与Wi-SUNFAN1.1新标准制定及推广,参与国网电科院“一芯一系统”项目开发,并相继推出了面向海外市场的数据安全系统、网络运维平台、新一代集中计量解决方案、新一代导轨表、单相重合器、三相重合器等产品。投资建议:公司是全球化智能电表及智能配用电产品供应商,受益于海外市场部署加强、新一轮电表推出和轮换周期以及新能源业务持续开拓,预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.3、10.01和11.72亿元,对应EPS1.7、2.05和2.40元/股,对应PE12.9、10.7和9.1倍,给出“买入”评级。风险提示:1、海外需求量不及预期;2、原材料价格波动风险;3、新能源业务拓展不及预期;4、市场竞争加剧。
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