摘要：格灵深瞳(688207)投资要点事件内容： 4 月 19 日盘后， 公司披露 2022 年度报告， 2022 年公司实现营业收入3.54 亿元， 同比增长 20.47%； 实现归母净利润 0.33 亿元， 较上年同期增加 1.01亿元， 首次实现盈利； 实现扣非后归母净利润 0.25 亿元， 较上年同期增加 0.90 亿元。 同时， 公司公布 2022 年利润分配暨资本公积转增股本方案， 拟以资本公积向全体股东每 10 股转增 4 股。公司 2022 年收入平稳增长， 金融板块为核心驱动力； 归母净利润首次由负转正，除收入端增长外， 源于上市前股份激励费用摊销已接近尾声， 叠加利息收入显著增加， 带动费用率大幅改善。 公司 2022 年收入为 3.54 亿元， 同比增长 20.47%； 其中， 智慧金融领域收入为 3.11 亿元， 公司对农业银行中标合同的持续交付带动收入同比大幅增长 59.58%， 凸显金融板块对于公司业绩的核心支撑地位。 2022 年归母净利润为 0.33 亿元， 较上年同期增加 1.01 亿元， 公司实现扭亏为盈； 除收入增长带动外， 主要由于股权支付摊销费用显著下降叠加利息收入增加带动公司费用率明显改善， 2022 年公司股份支付费用为 4073.69 万元， 较上年同期 8504.40 万元下降过半， 带动销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率同比分别下降 5.96 / 3.80 /3.83pct， 三费费用率合计下降 13.59pct； 而剔除股份支付来看， 销售费用 / 管理费用 / 研发费用分别同比增长 27.69% / 23.82% / 33.19%， 公司各项业务有序推进带动相应费用增长。 同时， 2022 年公司利息收入达到 3323.61 万元， 相较上年同期 473.87 万元大幅增长， 带动财务费用率从-1.27%变动至-9.15%。 考虑到 2022年公司无新增股权激励计划， 而上市前分别于 2019、 2020 年展开的股权激励计划费用摊销已近尾声， 假设不新增股权激励计划的情况下， 23-24 年剩余待摊股权激励费用降至约 1800 万元， 有望带动公司期间费用率进一步优化。22Q4 单季收入增速环比有所放缓； 归母净利润增速大幅提升， 或主要由利息收入集中在 Q4 确认影响。 公司 22Q4 单季收入 1.58 亿元， 同比增长 2.19%， 相较 Q3增速下降 15.35pct。 22Q4 单季归母净利润 0.49 亿元， 同比增长 206.15%， 远高于 Q4 单季收入增幅， 我们认为主要受到利息收入相比上年同期大幅增加 1636.97万元的影响。随着 Open AI 推出 chatGPT， AI 技术已到达产业化关键临界点； 同时， 伴随着国务院发布规划明确鼓励数字经济发展， 技术端及政策端均展现积极信号， AI 产业有望进入快速发展期， 公司作为国内领先的 AI 企业有望受益。 1） 2022 年 11 月30日， open AI发布了全新的对话式大规模语言模型chatGPT， 该模型基于GPT-3.5并采用人类反馈的监督学习和强化学习进行迭代， 在逻辑推理、 数理运算等方面均超越前代模型， 包括可轻松通过谷歌编码 L3 级工程师测试、 美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院 MBA 期末考试、 明尼苏达大学四门课程的研究生考试等对于人类难度较高的专业性测试， 2023 年 1 月其月活跃用户已达到 1 亿， 或意味着 AI 产业正迎来革命性转折点。 2） 2 月 27 日， 中共中央、 国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》 ， 指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎， 并明确夯实数字中国建设基础、 数字经济全面赋能经济社会发展等。 3） 公司作为国内领先的人工智能企业， 深耕计算机视觉领域， 在金融、 安防、 零售、 轨交、 体育等领域的数字化、 智能化改造均沉淀了丰富的项目经验， 有望受益于行业的快速发展。公司在推动农业银行订单交付兑现业绩的同时， 进一步开拓其他国有银行订单， 持续强化金融板块核心地位。 报告期内， 公司大力推进农业银行合同交付， 2022 年交付订单金额达到 3.02 亿元， 截至最新， 累计已交付订单金额为 4.85 亿元， 覆盖的农行网点数量已过万， 预计明后两年对农业银行的订单交付将持续贡献业绩。 另外， 据公司年报披露， 公司目前已参与搭建某国有银行的总行 AI 平台， 并开始在其他国有银行分支行进行试点， 有望进一步开拓金融领域订单。公司通过合资设立子公司开云智联进入智能网联领域， 有望与驭势科技业务形成协同； 此外， 公司拟开发多模态大模型及 AIGC 系统， 为现有业务领域赋能。 1） 智能网联领域， 公司于 2022 年通过与新路网联共同出资设立子公司开云智联， 基于现有智能交通解决方案基础上开拓智能网联业务， 报告期内已经完成了车路协同感知 MEC 以及智能硬件车载移动违法抓拍设备等产品的研发立项， 正在逐步推进研发及产品团队的组建。 2） 据年报披露， 公司拟结合最新的 zero-shot（零次学习）技术开发自主可控的多模态大模型和全新形态的复杂 AIGC 系统， 对大数据平台等软件产品的生产效率、 机器人等硬件产品的交互水平与智能化程度均将有显著提升； 在 2022 年完成了跨类别预训练模型微调升级的基础上， 2023 年公司将进一步对底层技术平台深瞳大脑进行改造、 提升模型生产能力。投资建议： 公司是国内领先的 AI 企业， 在金融领域形成了较强的竞争壁垒， 同时轨交、 校园体育、 元宇宙等多个领域强化先发优势。 短期来看， 股份支付费用的大幅下降帮助公司实现扭亏为盈， 随着公司股份支付费用摊销进入尾声， 期间费用率或继续呈现改善、 盈利能力有望提升； 长期来看， 随着 AI 产业即将进入快速发展期， 我们认为公司或将凭借在 AI 领域的技术积累以及在多个细分赛道中 AI 应用的提前布局， 实现自身的积极发展。 考虑到公司 2022 年变化情况， 我们略微调整盈利预测， 预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.23、 0.36、 0.51 元， 维持公司买入-B 评级。风险提示： 1、 公司在智慧金融领域规模化落地场景较为单一， 客户集中度较高以及收入波动的风险； 2、 公司在体育健康、 轨交运维、 元宇宙等新领域的商业化落地不及预期的风险； 3、 被美国商务部列入“实体清单” 的风险等。

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