建筑行业深度报告：多重因素下，建筑央企投资机会几何东方证券 2023-04-03 附下载_行业研究_报告

建筑行业深度报告：多重因素下，建筑央企投资机会几何东方证券 2023-04-03 附下载

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发布机构：东方证券发布时间：2023-04-03大小：614.82 KB页数：共18页上传日期：2023-04-04语言：中文简体

建筑行业深度报告：多重因素下，建筑央企投资机会几何东方证券2023-04-03.pdf

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摘要：建筑央企在资本市场上具备多重身份。建筑央企作为建筑行业内规模最大资质最全的企业，近期受到资本市场的广泛关注。八大建筑央企中除去中国建筑主营建筑施工，中国化学主营化学工程建筑，中国中冶强项在冶金工程外，其他央企主业均为基建施工。同时建筑央企均有一定比例的海外工程业务收入。因此近期除了央企估值提升逻辑，还在“一带一路“，基建稳增长等因素催化下得到市场的高度关注。央企估值提升是个长期投资方向，胜率大赔率高资金容纳量多。2023年2月底，央企估值提升伴随着国资委2023年提出“一利五率“考核指标重获市场关注。“一利五率”考核指标下ROE代替了净利润，体现了高质量发展的考核取向，也体现了政府对提升央企估值水平的决心。长期以来，央企市净率低于1，背后是ROE低，资产质量差，现金分红少，行业增速低等资本市场诟病的问题。对应痛点，我们认为央企估值水平从ROE/资产质量/分红率等方面入手均有不小修复空间。总体看建筑央企估值提升胜率大赔率高资金容纳量多，是个长期投资方向。PMI是基建投资更好的前瞻指标，可从PMI变化判断基建投资机会。基建央企本身股票收益有一定周期性，但与基建投资周期关系并不大。我们对基建企业股票收益进行拆分归因，发现估值水平对股价影响明显高于业绩增长，而且到位资金，企业订单收入，宏观数据等都滞后于基建板块估值水平的变动。实际上市场对基建板块的预期来自于对经济景气度的判断，因此PMI作为经济景气度判断的量化指标，一定程度可以作为基建板块投资的信号。多事件催化下，一带一路存在投资机会。一带一路相关的上市公司不仅包括建筑央企，还有四个国际工程公司。对国际工程公司收益进行拆分，可以发现业绩增长和估值波动对股票价格的影响均不可忽视。其中业绩增长和国内基建投资增速相关，估值波动则与基建股票估值变动基本同向。在经济逐步复苏背景下，基建板块投资性价比并不高，但在第三届一带一路峰会+一带一路十周年+中东外交发力等多重事件因素催化下，短期一带一路存在较好的投资机会。建筑央企在资本市场上具备多重身份，多因素催化下，可就央企估值提升与一带一路进一步关注建筑央企。建议关注中国建筑(601668，未评级)，中国中铁(601390，未评级)顶，中国铁建(601186，未评级)，中国交建(601800，未评级)风险提示：国资委新考核落地存不确定性，一带一路关注度持续性弱，假设条件变化影响测算结果，数据拟合比对存在一定局限性，短期波动风险

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我萌怪我咯

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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