半导体行业动态分析:AI服务器催化+移动端复苏,存储价格或筑底企稳华金证券2023-03-30.pdf
摘要:投资要点需求侧:ChatGPT引爆算力需求,移动端需求逐步复苏服务器/智能手机是存储行业主要应用领域,ChatGPT的快速发展和消费终端的陆续复苏有望带动存储产业价格逐步企稳。依据TrendForce相关数据,服务器和智能手机是DRAM主要的两大应用领域,2022年智能手机和服务器占比分别为38.5%/34.9%合计比例为73.4%,预计2023年服务器将超越智能手机成为DRAM第一大应用领域。依据Yole数据,2022年NAND下游应用前三大领域为服务器/PC/手持设备(智能手机),占比分别为30%/26%/24%。供给侧:海外大厂削减投资,BIS先进制程管控海力士和美光2023年资本开支均大幅下修50%、30%,分别为74亿美元、70亿美元,低于2020年的水平。此外,铠侠从2022年10月起开始减产,晶圆投入量减少30%。同时,BIS新增高算力产品限制,三星海力士许可期过后国内先进制程产能或面临转厂,2022年10月BIS法案新增两项关于先进计算和超级计算机相关产品的管控,其中包括禁止出口可生产18nm及更先进制程DRAM、128层及以上NANDFlash的设备。当前BIS许可三星和海力士1年延期至2023年11月,若不给予延期相关国内先进制程产能或面临转厂风险,短期内对全球存储供给格局产生一定程度的影响。行业去库存稳步进行,价格降幅有望企稳ChatGPT带动下服务器DRAM产品需求,TrendForce预计(3.28)2023年Q1价格整体下降13%~18%,相比年初预测数据有较大幅度改善,随着多数供应商减少资本开支,2023年Q1NANDFlash价格季跌幅收敛至10%~15%,经历2022年下半年较大幅度的价格下跌,且比DRAM更具价格弹性,预计NANDFlash价格下行周期相比DRAM更早结束。根据我们产业链的研究,NORFlash/SLCNAND等利基存储产品价格已筑底企稳。美光业绩会总结:供需关系逐渐改善,AI服务器显著拉动存储需求提升美光二季度电话会议要点:存储行业面临13年以来最严重的衰退,美光认为终端市场客户库存陆续减少,未来几个月供需关系将逐渐改善。美光资产负债表2023年Q2达到峰值,预判季度营收会进入连续增长。DRAM产品中1-alpha占比较高,1-beta取得重大进展,2025年推出基于EUV的1-gamma也取得良好进展以期待提供有竞争力的性能/功率/成本改进;NAND中,176层和232层占比90%以上。终端需求方面,人工智能和数据中心催化内存和存储需求提升,美光相关数据表示一台人工智能服务器DRAM使用量是普通服务器的8倍,NAND是普通服务器的3倍。最新一代服务器处理器,AMD的Genoa和英特尔的SapphireRapids需要使用D5DRAM。建议关注存储产业链相关标的:兆易创新,澜起科技,东芯股份,北京君正,普冉股份,江波龙等风险提示:下游需求复苏低于预期,存储价格复苏低于预期,系统性风险等
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