电新行业双周报2023年第4期总第4期：新能源汽车降价压缩利润空间，关注回归常态拐点长城国瑞证券 2023-03-29 附下载_行业研究_报告

电新行业双周报2023年第4期总第4期：新能源汽车降价压缩利润空间，关注回归常态拐点长城国瑞证券 2023-03-29 附下载

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发布机构：长城国瑞证券发布时间：2023-03-29大小：3.1 MB页数：共16页上传日期：2023-03-30语言：中文简体

电新行业双周报2023年第4期总第4期：新能源汽车降价压缩利润空间，关注回归常态拐点长城国瑞证券2023-03-29.pdf

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摘要：行情回顾：报告期内电力设备行业指数涨幅为-2.91%，跑输沪深 300 指数4.42Pct。电力设备申万二级子行业电机Ⅱ、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池、风电设备、光伏设备涨跌互现，分别变动 2.34%、 0.75%、 -1.06%、-2.32%、 -3.49%、 -6.27%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌 2.39%、 2.03%。2022 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 26.45%，沪深300 指数累计下跌 18.49%，电力设备行业累计跑输 7.96Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为 36.03%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为 34.52%、 39.41%。电力设备行业整体表现较差。本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业 27 只 A 股成分股中只有 4 只个股上涨，其中蔚蓝锂芯涨幅最大，为 5.60%。电池化学品 34 只 A 股成分股中只有 9 只个股上涨，其中新宙邦涨幅最大，为 5.35%。估值方面，截至 2023 年 3 月 24 日，电力设备行业 PE 为 25.94 倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第 15 位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业 PE 为 29.30 倍，位居第三位。重点跟踪的两个三级子行业 PE 分别为锂电池 34.57 倍、电池化学品 21.13 倍。行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有 27 家上市公司的股东净减持 7.16 亿元。其中，仅 1 家增持 0.21 亿元， 26 家减持 7.36 亿元。投资观点：汽车行业降价热潮不曾消退，虽以燃油车为主场，但新能源市场价格战依旧不容忽视。凭借较高的利润率，特斯拉在这一降价中依旧可以收获可观的利润，但对于国内新能源新势力来说将是很大的挑战，也有部分新势力品牌比如蔚来、理想等明确表示不降价，主要系其因投入过大还未实现盈利。但降价热潮不会持续存在，市场终会回归正常状态，建议重点关注国内新能源汽车新势力品牌的竞争情况。此外，还需关注此次降价对于新能源产业链中上游的影响。新能源车企的不断降价，定会造成零部件厂商的价格被压低，进而造成动力电池及原材料厂商的利润空间被压缩，产业链增速放缓的同时，盈利水平下降。盈利水平何时出现拐点，则需关注此次降价热潮何时消退，市场何时回归正常状态。建议重点关注国五向国六以及国六 a 向国六b 切换进程、新能源汽车去库存进程及其销售恢复情况。风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源汽车价格波动的风险；中上游企业被波及的风险。

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