摘要：本周市场表现：截至3月24日收盘，本周公用事业板块下跌1.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.39%，燃气板块下跌0.82%。电力行业数据跟踪：动力煤价格：国外动力煤价小幅回落，国内产地煤价持续下跌。截至3月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1095元/吨，周环比下跌20元/吨。截至3月24日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1141元/吨，周环比下跌5元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1156元/吨，周环比下跌5元/吨。动力煤库存及电厂日耗：内陆电厂煤炭库存下降，沿海电厂煤炭库存增加。截至3月24日，秦皇岛港煤炭库存585万吨，周环比增加40万吨。截至3月23日，内陆17省煤炭库存6287.4万吨，较上周下降22.5万吨，周环比下降0.36%；内陆17省电厂日耗为352.7万吨，较上周下降4.2万吨/日，周环比下降1.18%；可用天数为17.8天，较上周增加0.1天。截至3月23日，沿海8省煤炭库存3022.5万吨，较上周增加75.3万吨，周环比上升2.55%；沿海8省电厂日耗为187.4万吨，较上周下降1.6万吨/日，周环比下降0.85%；可用天数为16.1天，较上周增加0.5天。水电来水情况：截至3月24日，三峡出库流量7380立方米/秒，同比下降4.77%，周环比下降1.07%。重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月17日，广东电力日前现货市场的周度均价为547.82元/MWh，周环比下降6.17%，周同比下降18.3%。实时现货市场的周度均价为552.93元/MWh，周环比下降10.45%，周同比下降0.9%。2）山西电力市场：截至3月24日，山西电力日前现货市场的周度均价为402.12元/MWh，周环比上升36.34%，周同比下降4.9%。实时现货市场的周度均价为414.59元/MWh，周环比上升28.71%，周同比上升4.1%。3）山东电力市场：截至3月23日，山东电力日前现货市场的周度均价为386.08元/MWh，周环比上升68.49%，周同比下降1.0%。实时现货市场的周度均价为399.99元/MWh，周环比上升55.36%，周同比下降10.4%。天然气行业数据跟踪：国内外天然气价格：美国HH价格大跌，国产LNG价格持续下降。截至3月24日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4919元/吨，同比下降39.92%，环比下降5.57%；截至3月23日，中国进口LNG到岸价为12.58美元/百万英热，同比下降62.82%，环比下降4.41%。截至3月23日，欧洲TTF现货价格为13.61美元/百万英热，同比下降55.2%，周环比上升0.7%；美国HH现货价格为1.92美元/百万英热，同比下降61.8%，周环比下降27.3%；中国DES现货价格为13.11美元/百万英热，同比下降61.4%，周环比下降2.7%。欧盟天然气供需及库存：供给量周环比上升，消费量周环比下降。2023年第11周，欧盟天然气供应量58.3亿方，同比下降24.9%，周环比上升18.7%。其中，LNG供应量为20.6亿方，周环比上升42.6%，占天然气供应量的35.3%；进口管道气37.7亿方，同比下降30.1%，周环比上升8.7%。2023年第11周，欧盟天然气库存量为610.20亿方，库存水平为55.6%。2023年第11周，欧盟天然气消费量估算为73.6亿方，周环比下降8.0%，同比下降13.6%；2023年1-11周，欧盟天然气累计消费量估算为917.1亿方，同比下降17.5%。国内天然气供需情况：2022年1-12月，国内天然气产量累计为2177.9亿方，同比上升6.1%；LNG进口量累计为6344.25万吨，累计同比下降19.6%。PNG进口量累计为4580.52万吨，累计同比上升8.0%。2023年1-2月，国内天然气产量为398亿方，同比上升6.7%，增速比22年12月份加快0.2pct；2023年1-2月，我国进口天然气1792.7万吨，同比减少9.4%，进口均价每吨4598元，同比上涨8.4%。2023年2月，LNG进口量为520.98亿方，同比上升8.2%，环比下降11.8%；PNG进口量为345亿方，同比下降7.0%，环比上升2.7%。本周行业重点新闻：1）全国新能源消纳监测预警中心发布《2023年1月全国新能源并网消纳情况》：2023年1月，全国风电、光伏的利用率分别为95.5%、96.8%，同比分别下降2.7和1.5个百分点，环比分别下降1.1和0个百分点。2）中俄两国发布联合声明推动西伯利亚力量-2天然气管道项目建设：2023年3月21日，中俄两国元首发表《关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》，特别提出要进一步深化中蒙俄经济走廊的“三方一揽子合作”，推动新建中蒙俄天然气管道项目研究及磋商相关工作。投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。

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