石化周报:供给支撑坚挺,出行旺季即将到来民生证券2023-03-27.pdf
摘要:供给支撑坚挺,出行旺季即将到来。由于欧美国家对银行风险采取积极的应对政策,市场逐步回归理性,本周布伦特原油期货结算价回调至74.99美元/桶。但目前仍存在2点风险因素使得油价当前依然承压:1)美国延迟回补战略储备计划,且4-6月释放2600万桶原油储备的计划将要落实;2)德银CDS飙升,对欧美银行信贷收紧导致需求疲软的担忧持续发酵。从后续供需情况来看,尽管需求担忧加剧,但是中国需求增长的态势相对较强,且美国汽油开始明显去库,出行旺季即将到来;同时供给端的支撑也非常坚挺:1)俄罗斯不仅将在3月减产50万桶/日、且这一计划时效期将延长至6月,2)OPEC再次强调维持当前的减产状态、对油价的挺价意愿较强。此外,近期由美国参议院司法委员会两党成员组成的一个小组重新提出“NOPEC”法案(《禁止石油生产和出口卡特尔法案》),即允许联邦政府采取行动反对OPEC操纵石油价格,以促进全球石油市场的公平和稳定,若法案通过,我们预计OPEC极有可能主动或被动性减少供应,如此,油价极有可能复制2022年的上涨行情。由于“NOPEC”法案落地存在较大不确定性,因此仅从基本面来看,若欧美银行业风险不会蔓延成全球经济危机,油价有望稳步上行。美元指数下降;油价上涨;气价下跌。截至3月24日,美元指数收于103.11,周环比下降0.76个百分点。原油方面,截至3月24日,布伦特原油期货结算价为74.99美元/桶,周环比上涨2.77%;现货价格为73.44美元/桶,周环比上涨1.56%。天然气方面,截至3月24日,IPE天然气期货价格为100.71便士/色姆,周环比下跌3.14%;截至3月23日,亨利港天然气现货价格为2.08美元/百万英热单位,周环比下跌15.13%。美国原油产量上升,汽油产量上升。原油方面,截至3月17日,美国原油产量为1230万桶/日,周环比上升10万桶/日。成品油方面,截至3月17日,美国炼油厂日加工量为1538万桶/日,周环比下降2万桶/日;汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为896、160、397万桶/日,周环比变化+37、-4、+24万桶/日。美国原油库存上升,汽油库存下降;欧盟储气率下降。石油方面,截至3月17日,美国战略原油储备为3.72亿桶,周环比持平;商业原油库存为4.81亿桶,周环比上升112万桶;车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22960、3684、11640万桶,周环比分别变化-640、+13、-331万桶。天然气方面,截至3月23日,欧盟储气率为55.55%,较上周下降0.22个百分点。汽柴油和原油的价差扩大;涤纶价差收窄。1)炼油:截至3月20日,美国汽柴煤油现货价格分别为3.53、4.19、2.50美元/加仑,较上周分别变化-0.95%、-1.46%、-9.95%,和布伦特原油现货价差分别为76.46、103.80、32.90美元/桶,较上周分别变化+11.67%、+7.03%、-6.19%。2)化工:截至3月23日,乙烯、丙烯和石脑油价差分别为305、255美元/吨,较上周分别变化-11.99%、-18.17%;截至3月24日,FDY/POY/DTY的价差分别为1393/743/2143元/吨,较上周分别变化-7.72%/-16.00%/-4.10%。投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)油价易涨难跌,且国央企估值有望提升,建议关注中国海油、中国石油、中国石化;2)气价有望维持高位,建议关注产量处于成长期的新天然气。风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球经济衰退导致需求下行的风险;油气价格大幅波动的风险。
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