北新建材石膏板定价权优势凸显,静待行业需求回暖天风证券2023-03-23.pdf
摘要:北新建材(000786)公司22年扣非归母净利润26.2亿元,同比下滑23%公司发布22年年报,22年实现收入/归母净利润199.3/31.4亿元,同比减少5.5%/10.7%,实现扣非归母净利润26.2亿元,同比减少23%,非经常性损益主要系资产处置收益,其中Q4单季度实现收入/归母净利润46.2/7.9亿元,同比-10.45%/+0.6%,扣非归母净利润3.62亿元,同比下滑51.6%。公司22年石膏板市占率实现小幅增长,并且在成本上涨背景下,石膏板单平毛利逆势提升,定价权优势尽显,未来或进一步加快渠道优化和海外扩张,促进产品高端化转变,石膏板主业增长空间仍存,防水板块或将受益于防水新标落地,继续看好公司“一体两翼”发展。石膏板量缩价升,防水有望受益于新标落地22年轻质建材收入167.9亿元,同比减少2.5%,主要系需求下滑影响销量,其中石膏板收入133.6亿元,同比下滑3.02%,销量20.93亿平,同比下降12%,我们计算公司22年石膏板市占率达到68%,仍保持在高位,单位价格6.39元/平,同比提升0.59元/平(幅度10%)。23年保交楼政策效果或逐渐显现,地产竣工需求有望回暖,公司通过渠道优化、海外扩张等方式有望进一步提升市占率水平,且产品高端化提升有望带动单平盈利提升。龙骨收入25.2亿元,同比下滑9%。防水分部实现收入30.6亿元,同比下滑19%,其中防水卷材/防水涂料/防水工程收入分别为21.6/4.5/4.5亿元,同比分别-15.2%/-16.0%/-34.9%,公司目前已推进16个防水材料生产基地布局,将打造“1+N”产业格局,防水行业标准的提升后,一方面有望加快行业出清,同时带来行业扩容,未来防水板块有望向好发展。石膏板单平毛利小幅提升,防水现金流下滑公司22年实现整体毛利率29.2%,同比下降2.6pct,其中石膏板/龙骨/防水卷材毛利率分别为35.0%/18.9%/17.3%,同比-2.3/+0.5/-10.1pct,石膏板单平毛利同比增长0.07元,在成本上涨背景下,单平毛利仍实现提升,定价权优势凸显。22年期间费用率13.8%,同比小幅上涨0.8pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.1/+0.3/+0.2/+0.1pct,最终实现净利率15.8%,同比小幅下降1.08pct。公司22年实现经营性现金流净流入36.6亿元,同比减少4.35%,其中防水建材分部2022年经营活动产生的现金流量净额扣除归集至母公司资金影响后为-0.98亿元,相比于21年的4.6亿元出现较大幅度下滑,石膏板现金流仍保持良好。小幅下调盈利预测,维持“买入”评级考虑到地产需求增长放缓,小幅下调23-24年归母净利润预测至36.5/39.9亿元(前值38.1/43.0亿元),新增25年归母净利润预测44.3亿元,参考可比公司估值,我们给予公司23年17x目标PE,下调目标价至36.21元,维持“买入”评级。风险提示:商业及地产装修需求大幅下滑,防水业务整合效率不及预期等。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
建材行业基金持仓点评:24Q1地产链预期偏弱, 建材板块基金持仓持续探底 德邦证券 2024-04-25(12页) 附下载
投资要点:从基金持股建材数量来看,基金重仓建材板块的绝对数从23Q4的8.71亿股下降到24Q1的8...
1.57 MB共12页中文简体
1天前220积分
-
建材行业周报:电子纱需求边际修复,价格或延续上涨趋势 甬兴证券 2024-04-25(12页) 附下载
核心观点本周核心观点与重点要闻回顾消费建材:地产市场继续承压,稳地产政策频出,中长期看好地产产业链左...
1005.29 KB共12页中文简体
1天前020积分
-
上海电影 影业为基IP为翼,集团赋能发展可期 天风证券 2024-04-25(30页) 附下载
上海电影(601595)公司背景:“电影发行放映+大IP开发运营”双轮驱动,影院主业稳健发展,新增I...
5.33 MB共30页中文简体
1天前218积分
-
湘油泵 电子油泵系重要新趋势,公司深度布局核心客户 天风证券 2024-04-25(21页) 附下载
湘油泵(603319)国内发动机润滑冷却泵龙头,积极推动新能源化转型公司是国内发动机润滑冷却泵领域的...
2.48 MB共21页中文简体
1天前018积分
-
扬农化工 一季报业绩符合预期,期待优创基地投产 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
扬农化工(600486)事件:扬农化工发布2024年一季报,实现营业收入31.76亿元,同比下滑-2...
685.23 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
苏文电能 设备销售实现较快增长,EPCOS模式有望进一步夯实 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
苏文电能(300982)率下降,以及减值计提增加,我们下调公司24-26年实现归母净利润为1.7、2...
668.6 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
上海家化 24Q1归母净利润同增11.2%,业绩稳扎稳打 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
上海家化(600315)事件:公司发布2024年一季报,2024Q1营收19.1亿元,yoy-3.7...
678.72 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
璞泰来 负极触达历史相对底部,隔膜、设备表现亮眼 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
璞泰来(603659)2023年公司实现收入153.4亿元,同降0.8%;归母净利润19.1亿元,同...
708.33 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
明月镜片 离焦放量延续,产品及客户聚焦成效突出 天风证券 2024-04-25(4页) 附下载
明月镜片(301101)公司发布2023年报及2024年一季报24Q1收入1.9亿,同比+11.9%...
699.45 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
立讯精密 业绩稳健增长,手机份额提升和卡位创新产品持续强化消费电子平台型优势 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
立讯精密(002475)事件:公司发布2023年年报,实现营业总收入2319.05亿元,yoy+8....
752.58 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
锦波生物 24Q1归母净利润1.01亿元,业绩预告处于中枢上沿,继续高增 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
锦波生物(832982)事件:公司发布2024年一季报,2024Q1营收2.26亿元,yoy+76....
675.32 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
家家悦 24Q1实现归母净利1.47亿同增7%,看好公司新业态发展 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
家家悦(603708)公司发布2023年年报以及2024年一季度报。公司2023年实现营收177.6...
700.93 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
光线传媒 优质内容助推业绩增长,静待高关注度项目上映 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
光线传媒(300251)事件:光线传媒2023年营业收入15.46亿元,同比增长104.74%;归母...
672.79 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
东南网架 年报点评报告:扣非业绩大幅增加,经营质量有望提升 天风证券 2024-04-25(3页) 附下载
东南网架(002135)扣非业绩大幅增加,经营质量有望提升23年公司实现营业收入129.96亿元,同...
720.51 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
酒水饮料周报:市场情绪回稳,关注季报催化 天风证券 2024-04-24(15页) 附下载
市场情绪回稳,关注一季报催化。24年3月,中国规模以上企业白酒(折65度,商品量)产量43.2万千升...
665.29 KB共15页中文简体
2天前220积分
-
家用电器行业24W16周度研究:拐点初现的扫地机龙头之科沃斯 天风证券 2024-04-24(15页) 附下载
周度研究聚焦:拐点初现的扫地机龙头之科沃斯科沃斯发布23年业绩预告,23年实现归母净利润6-6.8亿...
868.72 KB共15页中文简体
2天前220积分
-
汽车行业数据研究院:M4W3订单稳定,车展在即有望迎来拐点 天风证券 2024-04-24(11页) 附下载
摘要天风数据团队访问32位汽车从业人员,在4月单周问卷调查中,基于样本数量、代表性的考虑共收集35份...
830.96 KB共11页中文简体
2天前220积分
-
中国电信 深入实施云改数转战略,基础产数双轮驱动不断发力 天风证券 2024-04-24(3页) 附下载
中国电信(601728)事件:中国电信发布2024年一季报,实现营业收入1344.95亿元,同比增长...
688.72 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
欧普照明 守正持恒,笃行致远 天风证券 2024-04-24(30页) 附下载
欧普照明(603515)深耕照明业稳扎稳打,产品+渠道优势兼备。欧普照明成立于1996年,从节能灯起...
3.93 MB共30页中文简体
2天前218积分
-
中国电信 深入实施云改数转战略,基础产数双轮驱动不断发力 天风证券 2024-04-24(3页) 附下载
中国电信(601728)事件:中国电信发布2024年一季报,实现营业收入1344.95亿元,同比增长...
688.72 KB共3页中文简体
2天前218积分