晶澳科技 2022年业绩符合预期，23年利润增长可期安信证券 2023-03-23 附下载_公司研究_报告

晶澳科技 2022年业绩符合预期，23年利润增长可期安信证券 2023-03-23 附下载

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发布机构：安信证券发布时间：2023-03-23大小：764.31 KB页数：共4页上传日期：2023-03-24语言：中文简体

晶澳科技2022年业绩符合预期，23年利润增长可期安信证券2023-03-23.pdf

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摘要：晶澳科技(002459)2022 全年净利润靠近预告区间上限，符合预期。公司 2022 年全年实现营业收入 792.89 亿元，同比+76.7%，归母净利润 55.33 亿元，同比+87.5%，扣非归母 55.57 亿元，同比+116.3%； Q4 单季公司实现收入 236.65 亿元，同比+67.8%，环比+13.5%，归母净利润 22.44 亿元，同比+195.8%，环比+41.4%。Q4 组件出货量利双升，看好 2023 年高速增长。 2022 年全年公司组件出货量39.75GW（自用 672MW），同比+56%，单瓦盈利约 0.15 元，同比+0.05 元/W,主要系公司费用率下降；毛利率 14.78%，同比接近持平，组件海外出货量占比约为 58%，同比-2%，海外组件价格约为 1.87 元/W，相比于国内+0.09 元/W；分销占比约 35%，同比接近持平。单四季度来看，组件业务量利齐升， Q4 组件出货 12.65GW，环比 Q3 +10.7%，主要系公司排产上升；单瓦盈利约 0.19 元，环比+0.04 元， Q4 单季毛利率 17.57%，环比 Q3 +3.83%，主要系 12 月硅料降价带来盈利提升空间。展望 2023 年，公司组件出货量目标 60-65GW，叠加硅料价格进一步回落以及公司 N 型 TOPCon 电池投产落地，产品量价双增有望持续，支撑公司业绩实现持续增长。一体化产能规划继续推进， N 型产能逐步落地。2022 年底公司组件产能近 50GW，硅片及电池配套率约为 80%，后续扩产按计划逐步推进，主要包括包头 20GW拉晶及切片、越南 2.5GW 拉晶及切片、宁晋 10GW 切片和 6GW 电池、扬州 20GW电池、曲靖 20GW 电池和 5GW 组件、东台 10GW 电池及 10GW 组件、石家庄 10GW切片及 10GW 电池、邢台 10GW 组件、合肥 10GW 组件等新建项目，预计 2023 年底组件产能超 80GW，硅片及电池配套率提升至 90%。新技术方面，公司最新 N型倍秀电池转换效率达 25.3%，宁晋 1.3GW N 型电池项目和义乌 5GW N 型电池项目均已投产， N 型高效组件转换效率达 22.4%，持续交付中，公司在 2023 年末将实现 40GW N 型电池产能。 N 型产品享受一定单瓦溢价空间，公司盈利能力有望随新产品逐步放量再次提升。投资建议：我们看好公司一体化垂直布局优势，预计公司 2023-2025 年分别实现营业收入 1020/1192/1345 亿元，归母净利润 89.5/118.0/143.0 亿元，维持“买入-A”投资评级，目标价 75.92 元，对应 2023 年 20 倍 PE。风险提示：光伏装机不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等

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淺笑安然

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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