农林牧渔行业研究:积极布局猪周期,重视种业振兴国金证券2023-03-20.pdf
摘要:投资建议行情回顾:本周沪深300指数下跌0.21%,申万农林牧渔指数上升0.37%。在一级子行业中,传媒、建筑装饰、计算机表现位居前列,分别上升5.86%、5.46%和4.50%。部分重点个股涨幅前三名:万辰生物(+22.65%)、新五丰(+17.17%)、丰乐种业(+12.53%);跌幅前三名:南宁糖业(-6.44%)、ST中基(-5.88%)、民和股份(-5.80%)。生猪养殖:根据涌益咨询,本周(2022.3.11-2023.3.17)全国商品猪均价15.14元/公斤,较上周环比-3.57%;15公斤仔猪价格为689元/头,较上周下滑12元/头。当周商品猪平均出栏体重为122.05公斤/头,周环比+0.94公斤/头;截至3月10日,16省生猪宰后均重为92.24公斤/头,环比+0.07公斤/头。当周外购仔猪养殖利润为-478.79元/头,周环比-108.63元/头;自繁自养养殖利润为-255.15元/头,周环比-53/11元/头。生猪价格短期或维持震荡偏弱。本周商品猪均价为15.14元/公斤,较上周环比-3.57%,行业亏损进一步加深,持续的亏损或使养殖户现金流情况进一步恶化。从小体重猪相较历史情况来看,疫病对生猪生产或有一定影响,目前依旧处在可控范围内,但是由于疫病传播尚未结束,建议持续关注疫病对生猪生产端的影响。总体来看,短期生猪供给端压力依旧偏大,虽然消费端有所改善,但是呈现缓步回升态势,随着二季度供给端环比回升,二季度生猪价格或震荡偏弱,养殖端处于亏损的时间可能拉长,从而导致行业持续去产能。我们认为在行业平均生产效率提升的背景下,2023年猪肉供给量或超过2022年,2023年整体均价表现或低于2022年,去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间,板块胜率突出,存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。重点推荐:巨星农牧、温氏股份、牧原股份。种植产业链:粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基,始终是建设农业强国的头等大事,而种子作为粮食生产的重要媒介,振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种,有序扩大试点范围,规范种植管理,而两会上多个代表再次提及生物育种。如果今年一季度品种审定名单公示,转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化,种业竞争格局有望改善,行业集中度提升可期,具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展,我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐:大北农:转基因性状储备丰富;隆平高科:水稻、玉米种子龙头,参股公司转基因技术领先。禽类养殖:受到海外禽流感疫情的影响,2022年5月以来我国海外引种量大幅下滑,对应我国在产祖代鸡存栏已经自2月份中旬开始下滑,父母代鸡苗也在50-60元/套的位置高位震荡。年后新冠疫情影响减弱,消费提升拉动需求回升,叠加供应偏紧及成本高位上涨,毛鸡价格持续上涨至近年高位。我们认为随着祖代鸡存栏的下滑,商品代鸡苗有望维持高价,板块景气度有望持续好转。风险提示转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
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