摘要：核心观点：贵金属方面，硅谷银行破产和瑞信危机提升市场避险情绪，市场开始预期美联储暂停加息，美元回落，金价大幅上涨。工业金属方面，铜矿供应缓解叠加金融风险上升，铜价承压下行。铝国内库存开启去库，后续基本面有望改善。能源金属方面，锂下游企业仍以消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。钴方面，原料价格上行支撑钴盐价格小幅回温。贵金属：黄金-硅谷银行破产和瑞信危机提升市场避险情绪，美联储或将暂停加息，金价大幅上涨。伦敦现货金周度涨5.42%至1962.10美元/盎司，SHFE金周度涨3.76%至431.76元/克。继上周硅谷银行破产被接管后，瑞士信贷危机又加剧了全球银行系统的风险，市场避险情绪持续升温。银行的流动性危机本质上是美联储持续的暴力加息所致，在多家银行持续出险后，市场开始预期美联储出于防风险的考虑将会暂停加息，甚至预期年内降息，美元指数持续走弱，黄金大涨。工业金属：铜-铜矿供应缓解叠加金融风险上升，铜价承压下行。LME铜周度跌1.71%至8620美元/吨，SHFE铜周度跌3.25%至66890元/吨。供给方面，海外主要矿端干扰减弱，供应由紧缺转向宽松。上周印尼铜矿恢复运营、秘鲁采矿道路解封、第一量子公司恢复巴拿马铜矿运营，现货TC将迎来上行趋势。国内炼厂虽有检修，但产量暂未受到影响，电解铜产量仍在小幅增加；在库存上，LME库存有小增趋势，上期所铜库存则延续去库约3.3万吨，去库幅度在15.18%，短期对铜价有支撑作用。需求方面，“金三银四”传统消费旺季将到来，空调行业和家电产业用铜需求环比回暖，且电力电缆和基建方面用铜也存在好转预期，整体国内需求面在稳步复苏。铝-国内现货库存开启去库，供需基本面有望回暖。LME/SHFE铝周度跌0.78%/1.03%至2279/18175(美)元/吨。供应方面，本周电解铝企业有所复产，四川地区部分企业由于电力较前期稍有好转继续复产。总体来说，本周电解铝供应较上周小幅增加。需求方面，本周下游加工企业减复产不一，且为短期影响，总体来看电解铝需求较前期继续好转。终端方面，汽车、地产板块数据向好，整体终端消费逐渐回暖。库存方面，中国铝现货库存持续去库，目前库存在121.10万吨，本周下跌4.42%。能源金属：锂-下游消耗高价库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。碳酸锂价格周度下跌8.35%至31.30万元/吨。供应方面，预计本周国内碳酸锂产量减少。江西地区由于价格下跌、库存增加、挺价情绪较浓等因素，碳酸锂开工有所下滑，锂盐厂家有所减产，个别供应量下滑明显。青海地区随着天气的转暖，盐湖端生产有所恢复，产量略有增加。四川地区，装置整体运行平稳，产量稳定。其他地区由于成本及矿石流通量少等因素，开工略有下滑。综合来看，本周碳酸锂装置开工率较上周下滑。需求方面，2月新能源汽车产销量有所回暖，但整体需求未有实质性改善。正极厂家开工保持相对偏低水平，对原料消耗量略显不足。叠加碳酸锂价格持续下跌，下游买涨不买跌心态持续，采购谨慎，原料备货意愿较低，仅小批量采购，且碳酸锂压价情绪持续。整体来看，市场正处于僵持阶段，多处买方市场，需求不足带动碳酸锂价格走跌。钴-成本支撑有力，钴价小幅回温。硫酸钴价格环比持平为4.25万元/吨，四钴价格周度上涨0.58%至17.45万元/吨。供给方面，市场基本面变化不大，冶炼厂多维持稳定生产，开工正常，产量呈平稳走势。需求方面，目前市场行情趋于谨慎观望，终端需求并未有明显起色，业者多挺价为主，市场整体出货量一般。相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金、四川黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材；风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。表1：重点公司投资

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