1-2月财政数据点评:财政加力仍可期开源证券2023-03-20.pdf
摘要:财政收支节奏分化,收入增速下降,支出前置发力(1)公共财政收支节奏分化,收入节奏放缓,支出提速。1-2月全国一般公共预算收入累计45642亿元,同比降低1.2%。财政收入的负增可能与2022年1-2月税收收入高基数有关。完成进度来看,1-2月财政收入完成全年预算的21%,较2022年同期降低1个百分点,收入节奏放缓。支出进度高于2022、2021年同期水平。(2)税收收入同比下降,增值税、企业所得税增长强劲;消费税、个人所得税降幅靠前。税收收入39142亿元,同比下降3.4%;非税收入同比增长15.6%。税收与非税继续分化。增值税、企业所得税、出口退税等均呈现显著增长,体现实体经济边际修复。消费税、个人所得税、土地增值税等降幅较大,其中消费税的下降反映1-2月以汽车为代表的实物消费偏弱,预计2023年服务消费弹性较高,实物消费的修复仍待观察。(3)社保、卫生类支出大幅上行,基建类支出小幅上升。1-2月累计,全国一般公共预算支出40898亿元,同比增长7%。分项来看,社保、卫生类支出增幅较大,卫生健康支出同比增23.3%,或与2022年底疫情达峰,相关支出仍具备刚性有关。基建类支出增速扩大。农林水支出同比11.4%(2022年同期为4.5%)。(4)政府性基金收支增速均明显下滑。政府性基金收入增速降幅较大,主要受地产未明显改善、土地出让收入下降影响。1-2月地产销售虽边际改善,但仍处低位,地方政府土地出让收入大幅下降,1-2月土地出让收入5627亿元,同比下降29%,地方政府性基金同比下降26.1%。政府性基金支出增速下滑11%。“国家账本”:2023年中央预算赤字增加、期待准财政加力提效2023年财政预算报告出炉,“国家账本”体现了财政怎样的力度和方向?首先,总量看,财政收支预算均扩张。预算赤字加在中央,中央财政加力力度强于地方。中央一般公共预算收入10.02万亿,同比增长5.6%。中央赤字安排3.16万亿,比2022年高出5100亿,以发行国债弥补。方向看,中央向地方转移支付资金主要集中在基建投资、医疗、绿色低碳等。其中安排基建投资资金共6800亿元,同比增加6.3%;教育、医疗方面中央安排资金也有明显增长。从2023年预算草案中中央资金的发力方向来看,基建、医疗、教育、绿色低碳将会是财政重点支持领域。广义财政方面,地方政府卖地收入仍难有大幅改善,2023年财政对土地收入的预期偏弱。政府性基金收支预算均同比降低。专项债前置发力投向基建领域,预计全年基建投资增速将超10%。我们认为,2023年财政力度仍可期待,广义赤字率在6%左右,预算报告提出“优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具,扩大财政支出规模”,可期待准财政发力对实际广义赤字的拉动。风险提示:国内疫情反复超预期;政策执行力度不及预期。
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