每周热点与高频数据:风险上行时:国内外央行均在补充流动性中国银河2023-03-20.pdf
摘要:核心内容:1.硅谷银行与美联储:3月10日SVB破产,3月12日美国财政部、美联储、FDIC宣布全面保护SVB及其他风险银行的储户存款,但不保护股东和部分债权人;允许银行抵押资产向FDIC借钱,暂定额度250亿美元。SVB破产影响最大的公司和相对富有的人(主要是公司创始人)。鉴于银行业的资金量和FED的支持,银行业危机仍然为时尚早。但是银行业面临的压力没有解决,高利率环境对于银行负债端的压力仍在加大,需调整加息进程。2.瑞士信贷与欧央行:3月14日瑞信内控问题发酵后,市场对50BP的加息幅度产生怀疑。但3月16日欧洲央行仍然加息50BP,表明欧央行关注的主线仍是通胀。欧元区2月HICP同比8.5%(前值8.5%);核心HICP同比5.6%(前值5.3%)。对于瑞信事件,3月16日拉加德指出:“如果需要的话,我们有足够的工具和措施。如果出现流动性危机的话,我们会和过去一样做出迅速而有创造力的反应,但目前并未见到”。目前欧洲的金融风险除了银行系统流动性问题,还有个别国家的债务问题。瑞信事件之后,意大利等高债务国家的国债尚未遭到严重抛售,与德债利差也没有明显变化。3.美国通胀率正在下行。2月CPI增速降至6.0%(前值6.4%),符合预期;核心CPI降低至5.5%(前值5.6%);CPI季调环比0.4%,核心CPI环比0.5%,当前商品涨价放缓,能源开始通缩,预计名义CPI上半年回落至4%以下;考虑工资增速,下半年核心CPI下半年应在3.5%-4%的范围。4.美元指数、美国利率显著下降,黄金大幅反弹。3月17日美国10年期国债收益率降至3.39%,比月初下降近70BP;10年与2年期利差倒挂缩小至-50BP(3月以来约为-90BP),美元指数降至103.86,反映美联储加息预期回落。伦金大幅度反弹至1962美元/盎司,一周涨幅超100美元,反映银行危机的影响。市场预期3月22日美联储加息25BP,而3月16日欧央行已加息50BP,意味着欧央行短期比美联储更鹰,也将阻止美元上行。人民币贬值压力缓解(3月17日USDCNY即期6.88),也有助于国内流动性回暖。5.人民银行降准:3月17日宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,预计释放资金6500亿左右,为银行节约成本约65亿元。主要目的包括了保持流动性合理充裕、降低银行成本、平稳资金利率、支持政府债券融资、对冲海外银行危机的传播、支持国内经济的进一步修复。目前国内正进入稳货币宽信用的格局,对应经济复苏初期至中期阶段,有利于权益市场。6.中国经济向好但还不够好。1月仍然受到新冠的影响,2月份返工也并不及时,工业生产表现弱于预期。但从高频数据来看,3月经济回升幅度超过1-2月,工业生产进一步加快,消费更快上行,投资平稳,但出口负增长,预计一季度GDP增速约为4.0%。消费之中,汽车、手机、家电等相对偏弱,餐饮消费较为稳健。受汽车降价等的促进,预计3月全社会零售消费增速恢复至5%以上。由于2022年低基数原因,全年消费增速会在8%以上。1-2月基础设施投资超预期。1-2月政府债券融资1.22亿元,创历史新高。房地产投资下滑速度减缓,商品房新开工、商品房竣工、商品房销售均有好转。房地产行业的支持政策延续,虽然行业仍然处于出清过程,但可能已度过底部。预计2023年年中销售增速转正,年底开发投资增速接近转正。
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