一品红深度报告:政策与创新蓄势,多梯队产品待发国海证券2023-03-15.pdf
摘要:一品红(300723)核心提要公司医药产业经验积累深厚:公司以医药配送和医药代理起家,通过并购、自研和参股切入医药工业,在医药销售、研发方面两方面均取得较好成绩。受益中成药支持政策、化药仿制药集采政策和全球领先的研发管线,公司有望进入稳健高速成新长阶段。强销售能力+中药支持政策,公司传统产品放量可期:公司传统产品布局儿科和慢性病,具有11个独家产品。公司营销能力历史表现优秀,国家支持中医药发展政策逐渐落地,共同推动公司传统产品未来放量。化药仿制药拿证能力突出,集采获益明显:公司2019年开始申请化药仿制药文号,截止2022年底共获得31个批件。2022年第七批全国集采中,公司三款产品中标,对应标内市场2.42亿元。2023年第八批集采即将落地,公司有两款产品在集采目录内。创新板块搭建初具规模,潜力产品表现优秀:公司通过投资和并购搭建了创新药和创新疫苗研发平台,首席科学家团队具有丰富的海外研发背景。公司投资的痛风药物AR882,全球IIb期临床数据表现优秀,为潜在Best in class产品。盈利预测和评级:我们预计2022-2024年营业收入23.59亿元/30.66亿元/38.76亿元,归母净利润3.58亿元/4.68亿元/5.90亿元,对应PE为36.10X/27.57X/21.86X。我们认为,公司中药产品线布局丰富,化药仿制药产出高效,创新药数据表现优秀。维持“买入”评级。风险提示:产品销售放量不及预期,行业集采政策降价超预期,化药仿制药进展速度不及预期,创新药数据读出不及预期,并购整合进展不及预期,公司全球投资风险。
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