医药生物行业跟踪周报:原料药毛利率恢复,重点推荐普洛药业等东吴证券2023-03-06.pdf
摘要:本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.37%、4.45%,相对沪指的超额收益分别为-2.25%、-3.29%;本周中药、商业及生物制品等股价较为强势,医疗器械、化学制药及医疗服务等股价较弱;本周涨幅居前吉贝尔(+19.59%)、英诺特(+17.18%)、可孚医疗(+14.3%),跌幅居前上海谊众(-16.28%)、兴齐眼药(-14.79%)、祥生医疗(-13.65%)。涨跌表现特点:本周医药板块大小市值均出现一定程度下跌;由于商业板块估值低,近周涨幅较大;非机构重仓的小市值个股涨幅明显。原料药板块成本端明显细化,基本面拐点到来:原料药企业盈利能力在2020-2022年总体承压,但目前化工品和石化工价格已经触顶下降,其中中国化工产品价格指数(CCPI)从2022年6月高点已下滑26.7%,原油价格也从2022年内高点回落48.7%,成本端压力逐渐释放。原料药企业成本下降传导到报表端普遍需要1-2个季度,随着原材料成本的下滑,原料药板块利润有望加速恢复至疫情前水平。建议关注1)此前受损严重但修复能力强的企业,有望在2023年快速修复,推荐普洛药业、司太立、天宇股份等;2)持续CDMO/自己一体化转型的企业,推荐华海药业,九洲药业等,关注奥翔药业等。恒瑞医药1类新药PD-L1单抗SHR-1316(阿得贝利单抗注射液)获批上市;正大天晴「贝伐珠单抗」生物类似药获批上市;CDE拟将诺华LNP023胶囊纳入突破性疗法,用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿(PNH):阿得贝利单抗是恒瑞自主研发的人源化抗PD-L1单克隆抗体,能通过特异性结合PD-L1分子从而阻断导致肿瘤免疫耐受的PD-1/PD-L1通路,重新激活免疫系统的抗肿瘤活性,从而达到治疗肿瘤的目的;贝伐珠单抗是一种重组的人源化单克隆抗体,可以选择性地与人血管内皮生长因子(VEGF)结合并阻断其生物活性,减少肿瘤的血管形成,从而抑制肿瘤的生长;Iptacopan(LNP023)是同类首创、口服靶向B因子抑制剂,靶向补体旁路途径,即补体相关性肾脏疾病(CDRDs)的关键驱动因子。具体配置思路:1)原料药领域:普洛药业、同和药业、仙琚制药等;2)中药领域:太极集团、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等;3)创新药领域:百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等;4)耗材领域:惠泰医疗、威高骨科、新产业等;5)低值耗材及消费医疗领域:康德莱、鱼跃医疗等;6)科研服务领域:金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等;7)眼科服务:华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等;8)其它医疗服务领域:三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等;9)医美领域:爱美客、华东医药等;10)其它消费:三诺生物,我武生物等;11)血制品领域:博雅生物等;12)疫苗领域:智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等。风险提示:药品或耗材降价超预期;新冠疫情反复;医保政策风险等。
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