食品饮料行业周报:守得繁花芬芳自来申港证券2023-02-27.pdf
摘要:每周一谈:守得繁花芬芳自来本周食品饮料行业回调,申万食品饮料指数跌1.75pct,跑输沪深300指数2.41pct,位居31个申万行业的倒数第二。从食品饮料内部各子行业看,除了烘焙食品和肉制品外,其余子行业在本周均有所回调。其中,前期涨幅较大的白酒、啤酒、预加工食品等行业跌幅明显。板块快速轮动,坚守基本面优质公司。近期各板块的快速轮动,市场风格频繁切换使得短期收益的获取难度增加。食品饮料行业内部的新逻辑频出,中小盘股票受到市场的关注提升,春季躁动行情演绎充分。但我们仍建议机构投资者面对板块轮动,坚守基本面优质的公司,以期变短期的账面浮盈为长期的综合收益。白酒:短暂回调,强预期逻辑演绎结束,动销改善逻辑即将接棒。本周申万白酒指数跌2.16%,我们认为这是前期行业“强预期,弱现实”的短暂交叉点。近期白酒行业整体上动销改善,批价稳定。随着本轮餐饮的显著复苏,礼赠、家宴、商务宴请等需求均有望增长。建议关注高端酒中的贵州茅台、五粮液,次高端关注舍得酒业。啤酒:旺季预期逐渐Price-in。在与市场交流过程中我们发现,大家普遍关心的是啤酒的估值是否偏高,以及23年成本压力下业绩增长点在何处。我们认为,仅依赖PE估值模式,可能导致对啤酒行业的真实价值有所低估;且相比22年疫情压制下,23年的啤酒行业存在明显的全行业复苏。在啤酒行业内部,百威、重啤将具有较强的需求弹性,重啤在22年末的一轮较大渠道调整有望显著改善23年业绩,并在未来3年左右时间优化公司的产品销售结构;燕京的国企改革释放强大动力,通过其强势渠道力推升了燕京U8大单品的销售额;华润在部分区域也提出了雄心勃勃的业绩目标,并对全年的销量有较强预期。建议关注整个啤酒行业,重点关注重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒。市场回顾本周,食品饮料指数涨幅-1.75%,在申万31个行业中排名第30,跑输沪深300指数2.41pct,烘焙食品(+3.84%)、肉制品(+1.75%)、保健品(-0.16%)表现相对较好。个股涨幅前5名:顺鑫农业、口子窖、麦趣尔、桃李面包、南侨食品个股跌幅前5名:ST西发、海南椰岛、金达威、安井食品、千味央厨投资策略建议关注:1.建议选择业绩确定性强,或估值合理偏低的公司,如贵州茅台、五粮液、伊利股份。2.建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒,及国企改革释放活力,销量大幅增长的燕京啤酒。3.建议关注麦芽行业23年成本变化及业绩释放。风险提示食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
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