美妆行业周报:橘朵母公司迈向20亿,锦波胶原蛋白新品开启应用新时代上海证券2023-02-20.pdf
摘要:主要观点化妆品板块:从单品牌走向多品牌美妆集团,22年销售额迈向20亿。橘宜集团(橘朵母公司)22年销售额达17.6亿,同比增长近30%,增长领先于市场大盘,旗下品牌橘朵、酵色均取得亮眼成绩。橘朵全年销售额突破10亿,跻身天猫国货彩妆销量TOP5,抖音国货彩妆销量TOP2,各渠道市占率稳步提升。酵色全年销售额突破7.5亿,相比2020年,两年内增长超7倍,成为天猫、抖音平台口红销量第一的国货品牌。全品类、全渠道协同发展。2022年橘朵在功能性品类拓展多个火热新品,多个新品为品牌贡献约1/3的收入。酵色专注唇部品类以及底妆赛道,2022年成功荣升天猫、抖音平台国货第一口红品牌,全年和618、双十一等大促期间销量稳居天猫、抖音等平台TOP1。产品力为口碑,品牌力为核心。在产品方面,公司从原料、工艺、配方上把控,将对消费者需求的理解、代工厂的实力以及源头新技术、配方连接,解决消费者痛点,实现品牌价值。在品牌方面,明确品牌定位,通过品牌营销不断夯实形象。22年资生堂销售额同比增长20%,中国区占比24%。资生堂23年2月10日发布2022年财报,全球净销售额增长5.7%,达到10674亿日元(折合人民币555.05亿);同期核心营业利润为513.4亿日元,较去年同期的425.5亿日元增长20.6%。2022年,集团在中国市场全年销售额为2582亿日元,同比下滑6%(按外汇中性基础计算同比下滑18%)。由于疫情管控带来的零售渠道和供应链的阻断,集团在中国市场的业绩增长受挫。集团在中国市场的核心营业利润亏损至39.41亿日元。黛珂销售额占3成,季度增长达26%。23年2月13日,高丝发布2022年度财务报告,22年销售额为2891亿日元(约合人民币148.89亿元),同比增长7.5%;营业利润为221亿日元(约合人民币11.38亿元),同比增长41.1%。在高丝的所有主要品牌中,黛珂品牌仍为其最重要的营收来源之一,2022年取得了962亿日元(约合人民币49.54亿元)销售额,同比增长7.5%,其中日本地区增长尤为活跃,每个季度均实现了26%以上的销售额增长。头皮护理市场空间广阔,美妆集团争相布局。据前瞻经济学人整理欧睿数据统计,全球护发品市场从2016年至2021年以3%的年复合率增长,2021年市场价值将超过850亿美元。23年1月,黑人护发品牌Mielle Organics被宝洁收购;23年2月初,联合利华向澳洲头皮护理品牌Straand投资200万美元(约合人民币1350万元)。国产品牌洞察趋势,先后入局。珀莱雅旗下品牌Off&Relax作为源自日本的头皮养护专家,萃取纯净温泉精华,融合日式植物配方,23年2月推出樱花限定洗发水套装预售。上美股份旗下品牌极方KYOCA背靠日本顶尖科研团潜心研发,采用独家核心成分“Scalrecle”激活头皮毛囊细胞,专业为亚洲消费者定制洗发护理产品。情绪护肤关注度上升,美护产品注重提供情绪价值。据英敏特数据显示,51%的英国美妆消费者表示疫后购买美容护理产品可以提升情绪;一半以上的中国消费者表示享受探索新的美妆个护产品;而75%的德国护肤品用户表示护肤流程有助于放松和解压。国际美妆集团更加聚焦情感护肤,日本花王集团自2012年以来一直在研究与情感相关的皮肤护理,提取了12种情感因素创健情感评估表来评估化妆品的使用感受。高丝在测试中发现,通过触摸皮肤等行为,消费者感受到满足感,照顾好自己的皮肤可以对心灵产生影响。未来化妆品研发的趋势机会主要体现在以下三个方面:提高肤感、调节神经系统以及通过芳香疗法达到情绪护肤效果。医美板块:胶原蛋白新品发布,锦波生物开启应用新时代。锦波生物成立于2008年,深耕胶原蛋白领域十余年,重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获国家药品监督管理局批准上市。相继与各大高校展开合作,取得一系列突破性成果。公司已完成了7项人胶原蛋白原子结构的解析,对人类进一步了解胶原蛋白提供了重要的结构学证据。23年2月15日,锦波生物在PCHi展会上全球首发旗下一款重组胶原蛋白新品——3kDa小分子micoreCol.Ⅲ产品。新品发布会上,已有8家企业抢占先机与锦波生物达成合作,成为了micoreCol.Ⅲ的“全球首发合作伙伴”。本周行情回顾:本周申万美容护理行业指数较上周上涨3.53%,板块整体跑赢上证指数4.65个百分点;板块整体跑赢沪深300指数5.28个百分点。上证指数下跌1.12%,沪深300下跌1.75%,深证成指下跌2.18%,创业板指下跌3.76%。在31个申万一级行业中,美容护理排名第1。本周美容护理各二级行业中,化妆品上涨6.58%,个护用品上涨0.91%。投资建议春节期间及开工后,出行及服务高频数据显示消费复苏节奏较快。结合医美及化妆品行业节日季节性特征、刚需属性、企业自身边际变化、行业趋势及当下估值,我们建议关注:疫后线下消费场景修复,刚需属性较强,伴随行业景气度变化,估值有望抬升的医美板块龙头企业。医美板块看好天使针销售顺利、拿证壁垒强、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客;以及医美板块业务增长亮眼,管线布局丰富的华东医药。化妆品板块目前处于消费淡季,非大促热点窗口期,建议关注拥有特色原料,抓住用户需求端风口,线上渠道运营出色,产品不断接力,新品培育循序渐进的美妆生态型企业。化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道,天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物,其具有核心专利技术壁垒,线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间,线上增速强劲。建议关注品类矩阵完善,多维度构建品牌壁垒的珀莱雅;以玻尿酸为基本盘,研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物;以及剥离地产,聚焦大健康拓展胶原蛋白业务,估值相对较低的鲁商发展。风险提示消费市场持续低迷;新品推出不及预期;行业需求复苏低于预期;政策推进不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行压力加大;上市公司治理风险;重要股东减持风险。
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