每周市场回顾与展望工银瑞信基金2023-02-14.pdf
摘要:【主要结论】宏观经济:国内宏观经济仍处在“经济增长疲弱,政策稳增长”的状态。1月社融信贷实现开门红,企业中长期贷款放量是亮点,居民贷款仍然疲弱。我们认为后续在政策的发力下,信用扩张有望延续,但弹性取决于居民贷款的恢复程度。房地产市场走势是判断宏观经济和市场风格的重要因素。政策层面,国务院领导人听取各界人士对《政府工作报告》的意见,指出要持续实施好稳经济一揽子政策措施,扎实做好当前工作,继续拓展经济运行回升态势。权益市场:上周美联储与欧央行官员发言偏鹰,十年期美债收益率上行,美股三大宽基指数普跌。我们认为在基数以及需求走弱之下,美国通胀下行趋势基本得以确立,这对于市场是一个相对正面的信号。不过,在美国通胀绝对水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下,通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动,进而造成市场波动。上周A股主要指数均下跌,北向资金单周净流入额回落。国内政策走向、中美关系、疫情仍是影响A股走势的重要因素。固定收益市场:短期而言,我们认为当前债券市场所面临的风险和收益并不对等,后续基本面、政策、资金面出现不利变化的概率相对较大。往后看,很多预期短期内处于难以证伪的状态,而从利率的定价来看,短端可能处于合理区间、但中长端期限利差保护性较差,理财赎回仍是市场波动的放大器。整体上,久期策略风险大于机会,仍建议阶段性偏谨慎。
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