有色-能源金属行业周报:2022Q4澳矿产销量环比略增,各矿山2023Q1锂精矿参考价环比均有提高华西证券2023-02-05.pdf
摘要:本周锂盐报价小幅下跌,伴随消费复苏价格有望维稳根据SMM数据,截至2月3日,电池级碳酸锂报价46.45万元/吨,环比1月20日报价下跌11000元/吨;工业级碳酸锂报价43.55万元/吨,环比1月20日报价下跌9000元/吨;电池级粗颗粒氢氧化锂报价47.75万元/吨,环比1月20日报价下跌11500元/吨;电池级微粉型氢氧化锂报价48.55万元/吨,环比1月20日报价下跌11000元/吨;工业级氢氧化锂报价45.20万元/吨,环比1月20日报价下跌9500元/吨。2月3日,Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76.5美元/公斤,折合人民币约51.83万元/吨,环比1月27日下跌2.5美元/公斤;碳酸锂评估价为71.5美元/公斤,折合人民币约48.44万元/吨,环比1月27日下跌6.5美元/公斤;2月2日,Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为47.50万元/吨,环比1月19日下跌1万元/吨,中国碳酸锂现货出厂价报价均价46.50万元/吨,环比1月19日下降1.25万元/吨。节后一周国内锂盐报价继续下调,但下降幅度较节前几周有所放缓,供给端来看,春节期间只有少数厂商停产检修,大部分厂商正常生产,致使目前锂盐厂库存较多;需求端来看,目前处于消费淡季,下游采购需求较弱,我们认为伴随疫情高峰过去,国内消费逐渐复苏,叠加各省市新能源汽车政策相继发布,市场对于新能源车下游消费预期转向乐观,预期短期内碳酸锂价格以小幅下探为主,有望伴随消费预期好转逐步见底。2022年澳洲锂精矿产量同比增长31.79%,销量同比增长27.57%2022年,澳洲锂精矿合计产量245.08万吨,同比增长31.79%,合计销量243.66万吨,同比增长27.57%。其主要增量来自于Pilbara公司、Greenbushes项目和Wodgina项目。2022Q4,澳洲MtCattlin、MtMarion、MtGreenbushes、MtPilgangoora、MtNgungaju(原Altura)以及MtWodgina(Q2复产)六座矿山处于在产状态,合计生产73.45万吨锂辉石精矿(折SC6),环比增长10.53%,六座矿山合计销售73.05万吨锂精矿,环比增加13.90%。根据各公司四季报公告,MtCattlin受制于矿石可用性和品位,产量环比下降6.8%至1.64万吨(SC5.3);MtMarion本季度锂精矿产量环比提高至12.1万吨,但由于加工设备供应延迟和劳动力短缺,MtMarion扩大产能计划略有推迟,现在预计4月开始调试,7月开始满产,导致MtMarion2023财年出货量指引已降至50-56万吨;Wodgina本季度生产了9.2万吨锂精矿,环比增长43%,发运了9.5万吨锂精矿,环比增长45%,但因为第三条产线审批手续进行到一半,预计重启时间为23年7月,低于此前22年底重启的预期;Olaroz二期2.5万吨LCE扩产计划在2023Q2进行首次生产,爬产仍需时间,项目进度已多次低于预期。综上所述,海外项目容易受到矿山品位、劳动力、加工设备供应等多种因素影响,生产进度难符合预期,2023年上游锂资源供给增量难言乐观。海外锂精矿报价继续跟随锂盐报价下跌,澳矿公布2023Q1精矿报价仍维持高位2月3日,普氏能源咨询锂精矿(SC6)评估价格为5600美元/吨(FOB,澳大利亚),环比1月27日不变。截止2月3日,SMM锂精矿现货价为5475美元/吨,环比1月20日不变;2月2日,Fastmarkets锂精矿评估价为7250美元/吨,环比1月19日报价下跌395美元/吨。本周Fastmarkets锂精矿报价环比下跌,主要系伴随锂盐价格下跌的正常调整。根据澳洲锂矿企业2022Q4季度报告数据,MtCattlin2022Q4平均销售价格约6000美元/吨(CIF,SC6),预计2023Q1价格将环比增长5%;Pilbara2022Q4平均销售价格达6273美元/吨,预计2023Q1锂精矿长协售价达6300美元/吨(CIF,SC6),环比增长0.43%;Wodgina和Greenbushes2022H2锂精矿参考价为4187美元/吨,预计2023Q1价格为5957美元/吨(FOB,SC6),环比增长42.3%,可见各个矿山在2023Q1锂精矿定价均有所提高,我们认为伴随国内消费回暖,锂盐价格企稳,精矿价格也有望随之企稳。菲律宾禁矿刺激镍价,硫酸镍需求激增抬升价格镍:截止2月3日,LME镍现货结算价报收29110美元/吨,环比1月27日上涨0.15%。截止2月3日,LME镍总库存为49062吨,环比1月27日下跌0.97%。截止2月3日,沪镍报收22.24万元/吨,环比1月20日上涨2.90%,沪镍库存为2812吨,环比1月20日上涨26.44%。节后第一周沪镍大涨并偏强震荡,主要系节后消费预期好转叠加菲律宾拟对镍出口征税刺激,据中国镍业网1月31日报道,菲律宾正在考对镍矿石出口征税,以推动世界第二大金属供应国的矿商投资于加工,而不仅仅是运输原矿,这是最大的镍生产国印度尼西亚已经采取并取得显著成效的举措;但受政府政策力度、电力成本较高、雨季跨度时间长阻碍镍矿开采及运输等种种因素,菲律宾禁矿政策落地阻力不小,因此在禁矿情绪基本被市场消耗殆尽的背景下,镍价出现回落。截止到2月3日,高镍生铁(8-12%)报收1370元/镍点,环比1月20日上涨0.55%,本周镍铁价格略有上涨,主要系菲律宾雨季使得镍矿价格高位持稳,成本端支撑镍铁价格。截止到2月3日,电池级硫酸镍报收38500元/吨,环比1月20日上涨4.19%,硫酸镍价格节后上行,主要系:以硫酸镍作为原料的电积镍需求激增,并且镍价与硫酸镍价差形成可观利润,部分厂商开始加快新增产线的建设,纷纷向市场采购原料硫酸镍;由于硫酸镍订单转好,头部硫酸镍一体化工厂为保原料供应补货意愿增强,导致目前硫酸镍供应迅速由剩转缺,各企业的争相采购硫酸镍价格攀升迅速。钴价继续下行,需求有待提振钴:截止到2月3日,金属钴报收29.60万元/吨,环比1月20日下跌2.15%,主要系目前电钴在钴系各类产品中利润最佳,部分冶炼厂加入电钴生产使市场供给增多所致;截止到2月3日,四氧化三钴报收17.5万元/吨,环比1月20日下跌5.41%,主要系3C数码需求较弱叠加四钴成本持续下行带动四钴价格下行,2022年中国智能手机市场出货量约2.86亿台,近十年来首次跌破3亿台,可见目前3C数码需求确实疲软;截止到2月3日,硫酸钴报收4.05万元/吨,环比1月20日下跌3.57%,主要系部分回收锂电厂商,出于资金回笼考量,低价出售硫酸钴,带动价格下行。北方稀土2月挂牌价环比持平,稀土价格稳定运行价格:截止到2月3日,氧化铈均价6800元/吨,环比1月20日不变;氧化镨均价71.50万元/吨,环比1月20日上涨1.42%。截止2月3日,氧化镧均价7000元/吨,环比1月20日不变;氧化钕均价80.00万元/吨,环比1月20日上涨1.27%;氧化镨钕均价74.80万元/吨,环比1月20日上涨3.60%;氧化镝均价2455元/公斤,环比1月20日下跌0.20%;氧化铽均价1.395万元/公斤,环比1月20日不变。截止2月3日,烧结钕铁硼(N35)均价为305元/公斤,环比1月20日不变。本周,稀土市场价格整体较年前有小幅上调。主要系春节假期归来,周初稀土市场询单活跃,价格有所上涨,但周三北方稀土公布2月挂牌价格,较1月份均持平,稀土价格理性回调。投资建议本周国内锂盐报价继续下调,主要系春节期间大部分锂盐厂商仍保持正常生产,锂盐库存增加。本周海外澳矿季报基本全部公布,2022Q4,澳洲MtCattlin、MtMarion、MtGreenbushes、MtPilgangoora、MtNgungaju(原Altura)以及MtWodgina(Q2复产)六座矿山处于在产状态,合计生产73.45万吨锂辉石精矿(折SC6),环比增长10.53%,六座矿山合计销售73.05万吨锂精矿,环比增加13.90%,供应端仍难言宽松。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显,推荐大家关注上下游一体化企业,推荐关注提前实现锂精矿收入,阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】;新建产能陆续放量,锂云母原料自给率100%的【永兴材料】;134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】;捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。风险提示1)全球锂盐需求量增速不及预期;2)澳洲Wodgina矿山爬坡超预期;3)澳洲Greenbushes外售锂精矿;4)南美盐湖新项目投产进度超预期;5)地缘政治风险。
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