锂矿板块股价异动点评:电动车降价提振需求端预期,看好锂矿板块估值修复机会光大证券2023-01-30.pdf
摘要:事件:2023年1月20日,锂矿板块股价反弹强劲。电动车降价提振需求端预期,行业基本面有望边际改善。2023年1月6日,特斯拉中国宣布旗下国产车型售价下调,最高降幅达到4.8万元,Model3和ModelY起售价分别为22.99万元和25.99万元,均创历史新低。此外国内造车新势力如小鹏和问界等也纷纷跟进,小鹏综合降价幅度约2-3万元;问界最大降幅达3万元。我们认为电动车降价有望提振需求端预期,叠加春节后补库仍将对碳酸锂需求有强力支撑。电碳现货价格已连续9周下滑,电碳远月合约价格环比大涨12.7%。截至2023年1月20日,电池级碳酸锂价格达到48.18万元/吨,已连续九周下滑,距离2022年11月19日高点57万/吨价格已下滑15.5%。而远月合约价格自底部有所反弹,以2023年5月合约为例,LC2305合约电碳价格1月20日为44.85万元/吨,环比大涨12.7%,较2022年12月23日底部38.5万元/吨的价格已反弹16.5%。下游需求数据持续旺盛,储能有望开启第二增长。电动车高景气度持续,2022年12月份国内新能源汽车产量79.5万辆,环比+3.5%,同比+53.5%,产量渗透率达到33.4%,再创历史新高。储能需求有望接棒电动车,大规模需求增长在即。据CNESA预测,在储能规划目标顺利实现的理想情形下,预计2026年我国新型储能累计规模将达到79.5GW,这意味着2022年至2026年期间,新型储能将保持年均69.2%的复合增长率持续高速增长。预计2023年全球锂资源仍维持紧平衡,锂价有望持续高位震荡:根据我们的报告《新型储能拥抱大时代,钠钒电池迎接主升浪——能源金属2023年度投资策略》中的测算,预计2023年全球碳酸锂需求和供给分别为107.2万吨和110.9万吨LCE,仍维持紧平衡状态,考虑到矿山资源的审批流程、新工艺的工程化、地缘政治因素影响以及疫情扰动都会增加项目投产的不确定性,实际供需格局可能更为乐观,2023年锂价预计仍将高位震荡。锂矿板块估值仍具有性价比,看好估值修复机会。根据已经披露的9家上市公司2022年业绩预告,按照业绩区间取中值测算,截至2023年1月20日收盘,绝大部分上市公司2022年PE估值在6倍-12倍区间,最高估值的是西藏矿业28.6倍,最低估值是天齐锂业和天华超净均为6.1倍。投资建议:继续看好锂矿板块投资机会。海外地缘政治因素进一步彰显国内锂资源自主可控的战略意义,而锂精矿价格处于高位也仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注高自给率以及高成长性的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业、融捷股份等。风险提示:电动车销量不及预期;估值过高风险;技术路径变化的风险;企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。
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