非银周报:新“国九条”助力资本市场回暖,板块估值将持续修复华福证券2024-04-15.pdf
摘要:本周观点:目前非银板块公司年报均已披露。从基本面看,整体符合预期,保险方面受权益市场波动以及负债成本较高影响利润压力较大;券商则面临缺乏资产端的压力。展望24年一季度,在“新国九条”推动资本市场高质量发展的背景下,保险板块负债端将延续高增长态势,随着资本市场逐步修复,叠加各险企资产配置结构优化,投资端表现有望转好推动估值持续修复;券商板块受益于资金活跃提升,交易信心增强,头部券商及具备并购主题的券商价值有望凸显。非银建议关注负债端表现优异的中国太保、资产端高弹性的新华保险以及股息率吸引力强的中国财险。核心数据追踪:经纪业务:本周日均股基成交额9563亿,环比-11.4%;年初至今日均股基成交额9990亿,同比+6.8%。融资融券:截至4月12日,两市两融余额为1.54万亿,较前周-0.28%,较年初-6.2%;目前两融余额占流通市值比例为2.40%,较年初+6.4pct。投行业务:本周3单IPO上市,较上周增加2单;年初至今IPO规模259.31亿。公募基金:本周新成立权益基金规模10.84亿元;2024年前十五周新成立权益基金规模578.91亿。国债收益率:截至4月12日,中债国债10年期到期收益率为2.28%,较上周-0bps,较年初-28bps;十年期国债750移动平均为2.77%,较上周-0bps,较年初-7bps。板块估值:截至4月12日,券商板块PB(LF)1.04x,位于2018年以来0.1%分位数;保险方面,国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.51、0.41、0.36、0.29,分别处于自2012年来的0.40%、0.00%、0.43%、0.13%分位数。风险提示:经济复苏不及预期;长端利率持续下行
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