非银金融行业跟踪周报:券商数字化发展加速,再融资审核加强东吴证券2023-01-09.pdf
摘要:行业总体观点及推荐:金融科技:乘信息安全之风,破科技金融之浪。1)大型平台频获利好,金融科技暖风渐近,互联网金融或将进入常态化监管。2)信息安全政策发力,国产化替代进程加速,金融信创直接受益。3)注册制改革深化,券商投行业务逻辑及范围或将出现重大变化,相关金融IT基础设施将迎来新一轮更新换代需求。4)财富管理机遇凸显,驱动头部券商持续强化科技投入;智能投顾等创新产品逐渐推广,金融科技行业成长空间进一步被打开。券商:估值触底,静待花开。1)全面注册制呼之欲出,利好券商投行业务链(投行、研究、投资、做市等),相关配套政策值得期待。2)市场波动业绩承压,预计2023年业绩迎来拐点。2022Q1~3上市券商营业收入同比-20.6%,归母净利润同比-29.7%。随着政策利好逐步落地、经济复苏带动市场情绪回暖,我们预计证券行业2023年将实现归母净利润1708亿元(同比+19.8%)。3)估值底部区间,静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部(2018年10月证券板块PB为1.02,处于历史分位数底部),下行空间有限;预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平,证券板块将迎来估值修复。保险:2023年开门红实际表现略超预期,竞品收益率下行及居民防御性储蓄资源上升是核心原因,负债端底部反转预期迹象逐步显现。地产纾困政策渐次落地,六大行与优质房企签订战略合作,新增授信或逾万亿元,头部民营房企在列。2022Q3货币政策执行报告明确了后续货币政策目标为实现宽信用,2022Q2以来的超宽松的货币环境将逐步收敛。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温,叠加宽信用效果逐步显现,长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。东吴非银推荐板块排序:证券、保险、金融科技,推荐个股组合【东方财富】、【恒生电子】、【中信证券】、【中国财险】、【远东宏信】,建议关注【同花顺】、【指南针】。行业重要变化及点评:1)银保监会就“三个办法一个规定”公开征求意见。我们认为,银保监会对“三个办法一个指引”及相关政策在执行中存在的主要问题进行修订,有利于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务效率,更好服务实体经济。2)中国证券协会组织起草《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》。我们认为,行业整体信息技术投入不足、信息系统架构落后、信息技术管理能力欠缺,已经成为长期制约行业信息系统安全的主要问题。未来行业将加大科技资金投入,数字化转型节奏有望加快。3)证监会发言人强调上市券商再融资不可任性。支持合理融资需求,对于非必要、不合理融资严审核强监管,推动券商行业走资本节约、高质量发展之路。风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋紧抑制行业创新;3)市场竞争加剧。
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