摘要：事件概述:22 年 12 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：蔚来 15,815 辆，同比+50.8%，环比+11.5%；小鹏 11,292 辆，同比-29.4%，环比+94.3%；理想 21,233 辆，同比+50.7%，环比+41.2%；广汽埃安 30,007 辆，同比+106.9%，环比+4.3%；哪吒 7,795 辆，同比-23.0%，环比-48.3%；零跑 8,493 辆，同比+8.8%，环比+5.5%；问界 10,143 辆，环比+22.8%；极氪 11,292 辆， 同比+198.7%， 环比+3.0%。分析与判断:新势力交付向上 消费潜力待释放新势力交付向上，新能源需求坚挺。 据乘联会数据统计， 22 年 12 月狭义乘用车零售数据预计为 220.0 万辆，同比/环比分别为+4.5%/+33.3%；其中新能源零售预计为70.0 万辆，同比/环比分别为+47.4%/+17.0%；渗透率约为 31.8%。主要新能源车企中广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、问界、极氪单月销量破万。 8 家样本新势力企业 22 年12 月合计交付 11.6 万辆，环比+9.4%。疫情防控改善，消费潜力释放。 在卫健委出台防疫“20 条”后，全国疫情管控力度全面放松。我们判断，在本轮疫情影响减弱后，终端销售有望迎来反弹。优质供给加速 新势力趋势向好新品交付全面开启，优质供给持续改善。 22 年下半年来各个新势力车企均开启车型换代，伴随疫情以及供应链扰动，各家新势力车企均经历了不同程度的产品换代阵痛期。 22 年 12 月以来，包括蔚来 ET5、理想 L8、小鹏 G9在内的新款车型交付均逐渐步入正轨，助力公司月交付量全面向上。 23 年各家车企将继续推进供给改善，多款重磅新品有待交付，包括蔚来 ET5 猎装版、轿跑 SUV EC7、小鹏 G7、理想 L7 等。优质供给快速推出有望带来新势力交付量的长期向好蔚来： 22 年 12 月交付 15,815 辆， 创历史新高， 同比/ 环 比 分 别 为+50.8%/+11.5%。 其 中 基 于 二 代 平 台的ET7、 ES7、 ET5 合计交付 13,127 台，占比为 83.0%。 22年全年累计交付 122,486 辆，同比+34.0%。 在 NIO Day2022 中，蔚来发布了全新轿跑 SUV EC7，售价为 48.8 万元-57.8 万元，将于 23 年 5 月开启交付。 23 款 ES8 定价52.8 万元-63.8 万元，将于 23 年 6 月开启交付。小鹏： 22 年 12 月交付 11,292 辆， 同比/环比分别为-29.4%/+94.3%。 22 年全年累计交付 120,757 台，同比+23.0%；在连续 4 个月交付不足万辆后，扭转了销量下滑的态势。 本月 G9 共计交付 4,020 辆，环比+160.0%。理想： 22 年 12 月交付 21,233 辆，同比/环比分别为+50.7%/+41.2%；首次达到月销 2 万辆以上。 22 年全年交付 133,246 辆，同比+47.2%。 理想新车型 L9、 L8 本月交付均突破万辆。哪吒： 22 年 12 月交付 7,795 辆， 同比/环比分别为-23.0%/ -48.3%。 22 年全年累计交付 152,073 辆，同比+118.3%；全年海外销售 3,456 辆。哪吒 S 迎来交付首月，共计交付 2,003 辆。零跑： 22 年 12 月交付 8,493 辆，同比/环比分别为+8.8%/ +5.5%。 22 年全年累计交付 111,168 辆，同比+157.8%。传统车企新征程 后起之秀不可小觑传统车企电动化加速，品牌背书点亮市场。 背靠具有成熟造车经验以及渠道建设的传统车企，埃安、问界、极氪表现持续亮眼。我们认为，市场对于此类背景的新势力产品具有更高的信任度，驱动销量的持续上升。问界： 22 年 12 月交付 10,143 辆，环比+22.8%。在11 月受到重庆疫情的影响缓和后，单月交付量重回万辆以上。 自 3 月开启交付以来， 22 年全年累计交付达 76,180辆，成为成长最快的新能源汽车品牌。极氪： 22 年 12 月交付 11,337 辆，环比+3.0%， 连续3 月销量破万。 22 年全年累计交付 71,941 辆，据极氪表示，平价订单价格超过 33.6 万元。极氪 MPV 车型 009 将于 23 年 1 月开启交付。电动智能变革 自主品牌向上智能化车型频出，搅动中高端竞争格局。 新势力以及传统车企均凭借中国完善的本土产业链优势，打造了具有“高智能化、高配置、高性价比”的新车型。凭借远超竞品的产品力，抢占合资、外资品牌主导的 30 万+市场，重塑自身品牌形象，以实现价格+销量的双重突破。从销量端看，以“BBA”为代表的豪华品牌市场份额随着新势力的崛起持续减弱。我们认为，此趋势将继续发酵，持续看好以新势力为代表的自主品牌长期向上。投资建议：新品周期开启，产品力驱动需求增长。 新势力、自主车企相继开启新品周期，智能化、产品力显著提升，供给侧持续改善；叠加增换购需求以及政策刺激驱动需求中枢向上。 看好变革机遇下的自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车 H， 比亚迪，长城汽车】， 受益标的【理想汽车 H、蔚来 H、小鹏汽车 H】。智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。中长期维度、 新势力车型带来的增量+国内产业链份额提升共振驱动收入高增， 叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解， 将具备较高的业绩弹性。推荐：1、智能电动增量： 1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】 +智能座舱-【上声电子、 光峰科技、继峰股份】； 2）轻量化【文灿股份】，受益标的【旭升股份】；2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、 上声电子、文灿股份、上海沿浦】。风险提示新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期。

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