佳发教育公司动态报告:教育新基建中的“专精特新”民生证券2023-01-02.pdf
摘要:佳发教育(300559)深耕教考信息化,拓展教育新场景。 佳发教育成立于 2002 年,是国内最早进入教育考试信息化领域的企业之一, 2006 年即成为国家标准化考点的供应商。 随着两轮政策驱动下的标准化考点全国建设,公司已经成长为全国性的标考信息化龙头;同时,公司自 2017 年以来持续拓展教育信息化场景,在英语听说、智慧体育、教考一体等领域开辟第二成长曲线。业绩触底回升,政策推动公司周期性成长。 回顾佳发过往的业绩表现,政策带来的标准化考场建设需求是公司业绩增长的一个关键变量, 2017 年出台的标准化考场新标准推动了公司一轮成长周期,佳发营收从 2017 年的 1.9 亿元增长至 2020 年的 5.9 亿元,公司在利润端同样迈上了 2.1 亿元的台阶。 而进入2021 年由于标准化考点中的网上巡查系统建设接近尾声,公司的业绩成长性阶段承压,收入与利润在 2021 年出现下滑。政策驱动标考建设,防作弊系统有望成为下一个全国建设的核心模块。2022 年以来公司的业绩已然恢复增长态势,截至前三季度公司收入 3.5 亿元,同比增长 24%。 随着“十四五”时期对教育的规划逐渐清晰,以防作弊系统为核心的标考建设则有望迎来全国化的推广。佳发董事长及核心技术团队出自第五十七所,在无线电防作弊系统领域有深厚的技术积淀,公司有望充分受益于政策落地带来的全国化系统建设需求。改革加速政策持续出台,佳发持续赋能多个教育场景。 公司也在持续拓展教育信息化场景应用,公司智慧教育产品依托 AI 人工智能、机器视觉、大数据分析等先进技术,从教、学、管、练、评、考、研等多个方面有效提高教学和教学管理质量和效率,产品覆盖高校和普教。 在英语听说考试、智慧体育解决方案等领域,公司已经实现良好突破。教育贴息贷款政策助力,教育 IT 产业链有望保持高景气。 2022 年 9 月份以来,国务院、教育部、中国人民银行、财政部等部门相继出台了针对教育信息化贴息贷款的支持政策,央行宣布设立设备更新改造再贷款,以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业等投放,额度在 2000 亿元以上。政策的推出带来智慧教育需求的增长,教育信息化或将再次迎来建设高峰。投资建议: 预计公司 22-24 年归母净利润分别为 1.12、 2.03、 2.68 亿元,同比增速分别为 36%、 80%、 32%,当前市值对应 22-24 年 PE 分别为 35、19、 15 倍。考虑到公司有望在 2023 年迎来业绩反转,且教育 IT 产业链有望在政策催化下保持高景气度,公司作为标考信息化龙头仍被低估。维持“推荐”评级。风险提示: 政策落地不及预期、行业竞争加剧、疫情反复导致项目实施受阻。
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