汽车和汽车零部件行业周报:恢复与扩大内需是主基调,看好汽车需求修复前景光大证券2022-12-19.pdf
摘要:本周汽车板块跑输沪深300指数0.9个百分点:本周A股中信汽车一级行业(-2.0%)跑输沪深300(-1.1%),在31个中信一级行业中排名第19位。二级行业细分板块中,汽车销售及服务-1.1%、商用车-1.2%、汽车零部件-2.0%、乘用车-2.1%、摩托车及其他-2.7%。维持2022E新能源乘用车批发销量650万辆预测:1)乘联会:12/5-12/11国内乘用车日均零售销量同比+6%/环比+40%至5.4万辆,日均批发销量同比-18%/环比+22%至4.9万辆。2)交强险:12/5-12/11上险总量46.2万辆,日均相比11月第二周+29.0%/相比12月第一周+19.3%至6.7万辆。我们认为,1)疫情防控优化+年末冲量,驱动汽车销量边际改善。2)我们维持2022E国内新能源乘用车(零售+出口,批发口径)销量650万辆预测。恢复/扩大内需是主基调,看好汽车需求修复前景:本周中央经济工作会议在北京召开。涉及到汽车的包括:1)支持新能源汽车;2)围绕制造业重点产业链,保证产业体系自主可控和安全可靠;3)提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力,加快新能源、人工智能等前沿技术研发和应用推广。我们认为作为兼具制造业与可选消费品属性的行业,汽车受疫情+政策的波动影响较大。展望明年,疫情的负面因素在不断弱化,政策的正面因素预期在不断升温。我们判断,1)燃油车,预计燃油车购置税率逐步退出+明年优惠延续的概率存在。2)新能源车,政策支持新能源汽车消费的态度明确,已多次重申明年新能源车购置税延续减免。至于明年国补是否延续,尚有待进一步观察。但在今年受制于疫情的情况下,新能源汽车需求表现依然稳健(2022/11国内新能源乘用车零售+批发渗透率均达35%+);看好明年国内经济+消费逐步改善,驱动的新能源车销量爬坡前景。整车在景气拐点的弹性或最高:我们预计,1)原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险,是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2)预测2023E国内新能源乘用车(零售+出口,批发口径)销量900万辆。3)板块配置方面,建议当前标配、明年3-4月超配;其中,预计整车的修复弹性或更高于零部件(整车仍处于估值底部区间)。看好2023年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。投资建议:整车推荐特斯拉、吉利汽车,建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。风险提示:政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。
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