清越科技新股覆盖研究:清越科技华金证券2022-12-12.pdf
摘要:清越科技(688496)下周三(12月14日)有一家科创板上市公司“清越科技”询价。清越科技(688496):公司是集研发、生产、销售于一体的中小显示面板制造商,主要产品包括PMOLED、电子纸及硅基OLED等。公司2019-2021年分别实现营业收入4.36亿元/4.98亿元/6.94亿元,YOY依次为-6.49%/14.33%/39.37%,三年营业收入的年复合增速14.21%;实现归母净利润0.47亿元/0.58亿元/0.59亿元,YOY依次为-22.18%/23.90%/1.91%,三年归母净利润的年复合增速-0.58%。最新报告期,2022前三季度公司实现营业收入7.61亿元,同比增长68.94%;实现归母净利润0.31亿元,同比下降2.71%。根据初步预测,2022年公司实现归母净利润为5,300至6,500万元,同比变动-10.30%至10.01%。投资亮点:1、公司为PMOLED全球龙头、国内唯一掌握PMOLED自主可控技术的企业。PMOLED技术发展已趋于成熟,产品以小面板为主,主要应用于智能家居显示屏、车载工控、医疗显示屏和穿戴显示屏等;PMOLED产品均价在10元左右,拥有较好的成本优势,因此预计未来其在OLED领域仍将占据一定的份额。公司自成立以来深耕PMOLED领域,打造了中国大陆首条PMOLED大规模产线,是中国大陆唯一一家拥有PMOLED完全自主核心技术的企业,且2019-2020年公司PMOLED出货量均为全球第一,在该领域处于全球领先地位。2、报告期内公司积极拓展电子纸产品,目前为汉朔科技最重要的供应商之一。公司积极拓展电子价签领域的电子纸业务,于2020年下半年实现了相关产品的量产,取得了销售突破,报告期内快速形成了一定的销售规模。电子价签领域知名厂商汉朔科技现为公司该产品的核心客户,公司也是其最重要的供应商之一,双方的合作始于2019年,并于2021年9月达成了长期战略合作,且未设置合作期限。在维护主要客户关系的同时,公司正积极拓展电子纸模组领域的其他客户,有望进一步实现该业务板块的发展。同行业上市公司对比:公司专注于为客户提供PMOLED、电子纸及硅基OLED等产品;根据业务的相似性,选取主营产品均为OLED产品的京东方、深天马、TCL科技作为可比上市公司。从上述可比公司来看,2021年平均收入规模为1,382.27亿元、PE-TTM(算数平均)为24.61X,销售毛利率为22.36%;相较而言,公司的营收规模较小,毛利率水平高于行业平均。风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
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