电子行业点评报告:TV面板价格止跌,供给持续优化东吴证券国际经纪2022-11-30.pdf
摘要:投资要点十月上旬面板整体价格见底企稳:根据Witsview数据,十月上旬面板整体价格下滑幅度缩窄,四季度有望止跌反转。TV大尺寸面板方面,10月上旬66’’W/55’’W/43’’W/32’’W面板环比价格已实现止跌。随着面板厂下调稼动率,TV面板库存经过调整压力逐渐减缓。我们预计10月下旬75寸及以下TV面板价格将全线企稳,部分尺寸随着需求回暖,价格有望反转。监视器及笔电面板中小尺寸面板方面,10月上旬跌幅收敛。监视器、笔电面板需求仍偏弱,面板厂减产效果已经显现,环比下滑幅度缩小。预计四季度监视器及面板价格在供给端作用下能够实现止跌,静待需求回暖为其提供反弹空间。国产化大势明确,大陆龙头受益底部反转行情:京东方、华星光电、惠科等大陆面板厂不断扩产,并提升高世代线产能,显示面板制造份额逐渐由日韩向大陆集中。2018年大陆面板产能超越台韩,成为全球第一大面板供应地,RUNTO数据显示2022上半年中国大陆面板厂商以8400万片出货量、67%市占率称冠全球,京东方出货量超3000万片,华星光电出货大于2000万片,全球市场龙头地位稳固。本轮行业磨底后向上突破阶段,龙头企业有望获得更多市场份额,率先实现业绩修复。多重因素提振,静待需求回暖:四季度传统消费电子旺季,叠加海外黑五促销、国内双十一促销、家电政策补贴落地及世界杯等多重因素,品牌商备货态度积极,TV需求有望回暖。根据奥维云网预测,2022年双11中国彩电线上市场零售量规模将达到445万台,同比增长5.4%;线上规模增长有望带动全渠道恢复正增长,预计全渠道零售量规模为521万台,同比增长1.9%,推动面板需求重振。我们判断四季度面板供给库存端趋于健康,产能及格局持续优化,未来需求逐渐回暖,全球产业链龙头有望迎回份额提升与价格上行双重弹性,建议关注面板龙头京东方A(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ);中小尺寸差异化供应商龙腾光电(688055.SH);上游偏光片供应商三利谱(002876.SZ)。风险提示:国内局部疫情控制不及预期;下游消费需求走弱;技术革新风险等。
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