社会服务业行业研究：精准防控提振恢复信心，Q3海外酒店持续上修国金证券 2022-11-15 附下载_行业研究_报告

社会服务业行业研究：精准防控提振恢复信心，Q3海外酒店持续上修国金证券 2022-11-15 附下载

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发布机构：国金证券发布时间：2022-11-15大小：2.08 MB页数：共24页上传日期：2022-11-16语言：中文简体

社会服务业行业研究：精准防控提振恢复信心，Q3海外酒店持续上修国金证券2022-11-15.pdf

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摘要：周观点及投资建议海外酒店经营指标持续恢复，基本超越19年水平，门店稳步扩张，部分龙头上调全年经营及新开店目标。根据STR数据，截至3Q22全球酒店入住率达66.0%，恢复至19年同期93.0%。三季报数据显示，海外酒店龙头三季度延续二季度恢复趋势，雅高恢复速度领先主因欧洲通胀带动ADR水平上行，以及受益欧洲旅游恢复需求释放。分区域来看，3Q22北美、欧洲恢复程度领先，稳定超越19年水平，大中华区环比修复显著；分档次来看，经济型韧性强，高奢弹性高，雅高高奢档次表现亮眼。各酒店集团拓店步伐稳定，精选因收购美洲丽笙新增酒店488家，规模增长较快。万豪、希尔顿单季度Pipeline净增82/32家，提升较快。海外酒店集团对未来经营信心增强，万豪、希尔顿、温德姆均上调全年预期经营指标及新开门店目标。海外酒店龙头收入持续复苏，盈利能力大多已超疫情前水平，但环比表现有所分化。凯悦3Q22经调整营收同增111.6%为6家中最高，温德姆同比下降0.5%。从营收恢复程度（较19年同期水平）来看，整体呈向上恢复趋势，精选恢复程度达131%领先，凯悦、雅高、万豪营收连续2个季度超越19年水平，温德姆因业务退出3季度恢复至19年93.1%。分模式来看，万豪、希尔顿3Q22激励费用收入增速最快，凯悦特许经营收入超21年同期3倍。万豪3Q22净利润同增186.4%，较为亮眼。从经调EBITDA率角度看，除精选外其余酒店同比均呈正向增长，但环比来看万豪、精选以及凯悦经调EBITDA率较2Q22减少0.6pct/3.2pct/0.1pct，主要系费用压力提升。社服数据跟踪：餐饮：代表连锁品牌餐饮需求边际明显上升，以深圳地区最为显著。全国/北京/上海/深圳截至11月6日代表连锁品牌餐饮需求移动平均流水分别恢复至去年同期的约59.0%/81.0%/60.6%/74.4%。旅游：宋城主要景区周演出场次共31场，周环比提升4场，香港出/入境人数周环比增长15.3%、10.9%。投资建议：我们认为Q4疫情波动下基本面修复仍面较大压力，预期修复加强驱动行业出现β行情，短期推荐边际有一定改善、弹性空间较大的标的，如呷哺呷哺、华住集团、奈雪的茶、复星旅游文化，关注君亭酒店、锦江酒店、同庆楼、九毛九、宋城演艺、天目湖。数据及公告跟踪行情回顾：（2022/11/7~2022/11/11）沪深300、恒生指数分别涨6.4%、涨8.4%、社会服务（申万）涨10.8%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨12.4%、涨19.2%，酒店A股、港股指数分别涨6.8%、涨19.3%，景区指数涨11.8%，人力服务指数涨12.1%。行业新闻：1）入境隔离时间调整为5+3，取消入境航班熔断机制。2）韩国、日本拟增发赴华航线。3）亚朵成功上市，开盘即涨40.9%。重点公司公告：百胜中国分别11月7日/11月8日/11月9日，斥资100万/86.2万/100万美元回购2.0/1.7/2.0万股。复星旅游文化董事长变更。风险提示全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。

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沐风

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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