摘要：市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨4.68%，上证综指上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%。板块涨幅前三：中文在线（+26.34%）、宣亚国际（+17.95%）、中体产业（+15.60%）；板块跌幅前三：壹网壹创（-3.01%）、宋城演艺（-2.44%）、横店影视（-2.07%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨8.77%，上周恒生中国企业指数上线7.02%。2022世界VR产业大会开幕，政策持续落地带来行业热度高涨。10月28日，工业元宇宙协同发展组织在京成立并发布《工业元宇宙创新发展三年行动计划》。11月1日，工信部等五部门联合印发《虚拟现实及行业应用融合发展行动计划》。11月6日周报明确提示，虚拟现实行业顶层设计逐步落地。11月12日，2022世界VR产业大会召开，近百家中外知名企业主要负责人以及来自顶尖科研机构的14位中外院士、几十位学术领袖出席大会。全球180余位VR行业龙头企业、独角兽企业、权威组织机构、知名院校代表在大会期间发表现场或视频演讲，演讲主题覆盖芯片、元器件、软件开发、系统平台、整机及应用等虚拟现实全产业链。我们认为在行业目标及政策的逐步明晰下，企业动能加强，随终端上量及技术迭代，发展路径有望同步向ToB及ToC延展落地。建议关注VR内容供应【恒信东方，中文在线、宝通科技、恺英网络、富春股份】等、元宇宙相关【蓝色光标、三人行、浙文互联、锋尚文化】等。新冠防疫政策优化，关注线下传媒板块复苏。11月11日，国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，进一步优化防控工作的二十条措施，将密接者“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类。随疫情政策优化，我们预计线下媒体有望展现复苏迹象。建议关注影视相关【博纳影业（11月11日上映《扫黑行动》两天内票房破五千万）、万达电影、中国电影、华策影视、视觉中国、华谊兄弟、光线传媒】，及梯媒龙头【分众传媒】等。重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东财、富途、老虎】等；短视频【快手、字节】；中视频【哔哩哔哩（CEO陈睿接管游戏业务线）】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果】；在线招聘【BOSS直聘】等。2）游戏板块，持续关注版号动态及元宇宙VR技术结合。【腾讯（11月12日，王者荣耀IP开放世界RPG《王者荣耀世界》公布全新实机演示；天美将和卡普空合作开发《怪物猎人》手游）、网易（与动视暴雪签约的代理协议将于2023年1月到期）】，建议关注国内【三七、完美、吉比特、世纪、巨人、富春、姚记、恺英、宝通、凯撒、星辉、昆仑】，建议关注港股【心动、青瓷、中手游（仙剑VR游戏将登录PICO平台）、IGG、祖龙、赤子城】等。3）电商及产业链，星云数据显示，22年双十一全网GMV达11154亿元，yoy+13.7%。以天猫、京东、拼多多为代表的综合电商总交易额为9340亿元，yoy+2.9%。抖音、点淘、快手为代表的直播电商总交易额为1814亿元，yoy+146.1%。建议关注平台【阿里、拼多多、京东、美团（多部门陆续收缩员工规模）】及直播平台【抖音（公布新专利可任意视角播放全景视频）、快手】，产业链【星期六（遥望科技双十一GMV达31.87亿元，yoy+38.4%）、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文】等；4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【小红书】（未上市），潮玩【泡泡玛特、创梦】等；在线阅读及IP运营【阅文（阅文和新丽传媒共同出品现实题材大作《人世间》摘得第31届中国电视金鹰奖“优秀电视剧”大奖）】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【云音乐】等。5）电影板块，建议关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【博纳、万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经济【乐华】（未上市）等。风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。

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