煤炭行业周报:电煤长协价格上调,迎峰度冬渐行渐近山西证券2022-11-06.pdf
摘要:动态数据跟踪动力煤:长协定价基准指数再次上涨,年度长协上调12.5%。本周供应端改善不明显,北方港港口库存继续走低,但受疫情反复及季节性影响,下游需求不强,港口煤价小幅下跌。但值得注意的是,由于长协定价基准价格指数再次上涨,动力煤年度长协价格上调。截至11月4日,广州港山西优混Q5500库提价1665元/吨,周变化-0.3%,月度同比上涨5.38%;2022年至今的年度均价1394.88元/吨,较上年中枢上涨17.93%。国煤下水煤价格指数(NCEI)804元/吨,周变化0.63%;CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格813元/吨,周变化0.87%,环渤海动力煤价格指数(BSPI)742元/吨,周变化0.95%。重点港口合计煤炭库存1126.80万吨,周变化-4.89%%;广州港煤炭库存248.80万吨,周变化7.38%。南方八省电厂煤炭日耗168.4万吨,周变化0.24%;库存3186万吨,周变化0.35%。冶金煤:受库存持续下降及预期改善影响,期货价格大幅回升。本周受下游焦炭利润下行成本支撑减弱,焦企减产等影响,炼焦煤现货价格有所回调。但供应恢复不足及疫情影响运输,港口及下游企业炼焦煤库存继续走低,并受未来预期改善等因素支撑,焦煤期货价格大幅反弹。截至11月4日,山西吕梁产主焦煤车板价2300元/吨,周变化-4.17%;吕梁产1/3焦煤车板价2150元/吨,周持平;国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别减少4.22%、0.14;六港口炼焦煤库存环比上周减少12.56%。国内独立焦化厂焦炉开工率68.60%,周减少0.9个百分点。炼焦煤期货2301合约周五收盘价2065元/吨,周变化7.27%。焦、钢产业链:库存下行,焦钢期货价格反弹。本周国内钢材现货市场价格延续弱势,焦炭成本支撑转弱,现货价格有所回调。但受预期改善影响,焦钢期货价格反弹。截至11月4日,一级冶金焦天津港平仓价2810元/吨,周变化-3.44%。独立焦化厂焦炭总库存周变化11.70%;全国样本钢厂焦炭总库存周变化-2.24%;四港口焦炭总库存周变化-7.74%;全国样本钢厂高炉开工率78.77%,周变化2.71个百分点。全国市场螺纹钢平均价格3908.00元/吨,周变化-0.91%;35城螺纹钢社会库存合计396.13万吨,周减少22.94万吨,周变化-5.47%。煤炭运输:沿海煤炭运价走势偏弱。沿海电厂日耗季节性走低,叠加水泥等非电企业错峰停产,采购需求亦有减少,船找货状态持续,运价承压。截止11月4日,中国沿海煤炭运价综合指数777.60点,周变化-10.86%;国际海运价格(印尼南加-连云港)13.90美元/吨,周变化-8.13%;鄂尔多斯煤炭公路运输价格指数维持稳定。环渤海四港货船比13.30,周变化20.91%。煤炭板块行情回顾本周煤炭板块触底回升,但没有跑赢大盘指数。煤炭(中信)指数周上涨1.28%,子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周上涨0.95%,煤化工Ⅱ(中信)周上涨4.02%。个股方面,煤炭洗选板块淮河能源、华阳股份、潞安环能、电投能源、新集能源周涨幅靠前;煤化工个股反弹,其中金能科技、美锦能源、云维股份、云煤能源和山西焦化涨幅靠前。本周观点及投资建议本周煤炭板块震荡回升,周五大涨3.80%。本周2023年电煤中长期合同签订履约方案落地,电煤长协基准价以及浮动价挂钩煤炭指数方面延续。由于当前长协价与市场价长期存在较大价差,近期长协煤浮动价参考指数打破横盘纷纷跟涨,长协价格月度上调12.5%,达到728元/吨,但与770元/吨的合理价格上限仍有一定理论修复空间,建议继续关注动力煤长协价格上调相关标的中国神华、中煤能源、晋控煤业;另外,由于2023年方案强调电煤的执行,进一步挤占市场化电煤和非电煤空间,迎峰度冬期间市场煤价格仍有可能上涨,可关注动力煤旺季弹性释放相关标的兖矿能源、陕西煤业、山煤国际。冶金煤方面,目前原料焦煤及焦炭供应偏紧,在整个黑色市场产业链中处于相对偏强的状态,冶金煤板块可能存在结构性机会,关注潞安环能、平煤股份、山西焦煤。随着煤炭板块近期的调整,当前煤炭股板块动态估值处于历史低位,叠加高股息率水平,板块后期安全边际较高,四季度煤炭企业盈利高位确定性较强,建议关注煤炭板块高股息预期,主要标的包括冀中能源、盘江股份、平煤股份、中国神华、兖矿能源和陕西煤业等。此外,因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间引发市场较高关注,华阳股份转型涉及钠离子电池等领域,走势相对独立,建议重点关注;露天煤业由于区位优势,发展风电和光伏新能源转型空间较大,也值得关注。风险提示价格强管控;长协机制调整;经济衰退;供给释放超预期;进口煤价格大跌;个股转型不及预期;其他扰动因素。
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