每周市场回顾与展望工银瑞信基金2022-11-03.pdf
摘要:【主要结论】宏观经济:国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱,政策继续加码稳增长”的状态。9月稳增长政策落地推动经济修复速度加快,三季度GDP增速略超市场预期。往后看,在稳增长政策逐渐落地的背景下,经济大概率将延续修复方向,但短期受制于疫情反复、外需回落、地产低迷影响,经济修复动能大概率偏弱。政策层面是将“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”、加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,推动高质量发展、统筹安全与发展”与“共同富裕”写入党章。二是国常会部署加快释放扩消费政策效应,力推四季度经济好于三季度。权益市场:上周欧央行宣布加息75个基点表示可能会继续加息,利率峰值将高于中性利率;美联储部分官员释放鸽派信息、美国三季度私人消费、地产投资继续走弱,美债收益率回落、美元指数回落。我们认为虽然美国通胀粘性使得美联储货币政策仍将持续紧缩,但是短期来看市场对美联储今年加息路径已经定价较为充分。A股上周跌幅较大,部分行业受政策面和三季报不及预期影响,跌幅居前。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。固定收益市场:近期全国层面密集出台的一系列房地产调控政策实际力度相对有限,销售趋势性恢复依然存在难度。债券的赔率有所上升,意味着市场对于资金面收紧的预期已经比较充分。综上,尽管我们认为短期债券的胜率优势或许并不明显,但基本面趋势反转风险依然相对可控。在这一大前提下,赔率角度看债券具备了一定的保护性和性价比,因而无需过度担心市场调整,久期建议保持前期水平不变。
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