装修建材点评报告：提标终落地，防水高品质发展新时代到来华鑫证券 2022-10-25 附下载_行业研究_报告

装修建材点评报告：提标终落地，防水高品质发展新时代到来华鑫证券 2022-10-25 附下载

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发布机构：华鑫证券发布时间：2022-10-25大小：220.1 KB页数：共4页上传日期：2022-10-26语言：中文简体

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摘要：事件10 月 24 日，住建部发文批准《建筑与市政工程防水通用规范》（编号为 GB 55030-2022）发布，自 2023 年 4 月 1 日起实施。投资要点防水设计年限要求提高，市场扩容 40%-60%新规大幅提高防水设计年限要求。较现行《建筑工程质量管理条例》中“防水质保期 5 年”的规定，新规大幅提高防水设计年限要求：地下工程不低于工程结构设计工作年限（即不低于 50 年），屋面/室内工程不低于 20/25 年。在材料不变的前提下，增加单位面积材料用量是提高防水设计年限的最直接方式，测算得增加材料厚度+提高施工道数，将带动防水市场扩容 40%-60%。据建筑防水协会秘书长朱冬青估计，若按此前意见稿要求，国内 80%-85%的建筑都可能会被列为建筑防水一级防水设防的要求，我们假设这一比例为 80%，并以一级防水要求建筑的防水增量需求代表整个防水行业增量需求。我国防水产业以防水卷材为主（2021 年卷材合计占 70%），故以 SBS 改性沥青防水卷材为例进行计算。 1）从材料厚度（决定单价）看，新规对各类防水卷材提出了最小厚度规定（其中施工聚合物改性防水卷材层厚度不低于 3mm），虽未较旧准则显著提高，但考虑到增加厚度对防水能力有较明显的提升效果，假设新规后卷材厚度平均由 3mm 增至 4mm，卷材单价按国标 I型 3mm 厚 17 元/平米， 4mm 厚 20 元/平米计算。 2）从施工道数（决定用量）看，新规中屋面工程的一级防水最低要求道数为 3（旧准则为 2），地下室工程的防水材料种类最低要求为 2（旧准则为 1），假设新规后一级防水工程道数平均由两道增至三道。由此计算，新规带来防水市场扩容（ 20*80%+17*20%） *（3*80%+2*20%） /（17*2） -1=60%。考虑到实际施工过程中可能并非完全按照标准执行，我们认为此次防水提标政策落地将扩容防水行业市场规模 40%-60%材料质量和施工技术渐趋标准化，集中度加速提升利好龙头新规将带来防水材料质量和施工技术渐趋标准化。除提高防水设计工作年限外，新规更新了屋面、室内、地下等多个场景的防水施工技术要求及验收标准，并对材料质量、验收规范以及技术设计规范作出了更高要求。以防水混凝土为例，新规对防水混凝土的施工配合比的确定方式、强度等级、抗渗等级都进行了明确规定。新规有望带动防水市场集中度提升，优质防水企业受益。在更高防水标准的约束下，大量低端伪劣防水材料产能将加速退出，从而促进产品品质占优、施工技术良好的防水企业市占率提高，带动市场集中度提升。诸如东方雨虹（2021 年市占率 15%）、科顺股份（2021 年市占率 4%）、凯伦股份、三棵树等优质防水企业将充分受益。风险提示1）政策落地效果不及预期； 2）下游地产需求恢复不及预期； 3）防水企业计提减值损失风险； 4）推荐公司业绩不达预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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