摘要：上周汽车板块 大幅回调。 上周（ 9.26-9.30）汽车板块-5.19%，居中信一级行业第 25，跑输沪深 300（-1.33%）指数 3.86pct，跑输上证指数（ -2.07%）指数 3.12pct。 汽车板块普跌，乘用车板块跌幅居前。 上周汽车零部件板块-4.60%，商用车板块-5.51%，摩托车及其他板块-4.18%，汽车销售及服务板块-4.41%，乘用车板块-5.97%。 个股方面，乘用车板块长城汽车-2.42%，跌幅较少；商用车板块 ST 曙光+13.79%，涨幅靠前；零部件板块共 3 只个股周涨幅超 10%，其中登云股份上涨 21.88%。政策拉动效果持续， 9 月前三周乘用车市场批发同比增长超 30%。 9月 19-25 日，乘用车市场零售 46.5 万辆，同比增长 25%，环比上周增长 26%，较上月同期增长 7%；乘用车批发 53.2 万辆，同比增长 41%，环比上周增长 24%，较上月同期增长 18%。 9 月 1-25 日，乘用车市场零售 125.9 万辆，同比去年增长 15%，较上月同期下降 2%。全国乘用车厂商批发 144.3 万辆，同比去年增长 33%，较上月同期增长 12%。 8月 31 日国常会再提“ 促进汽车等大宗消费” 之后，各省纷纷延续补贴，对车市有持续托举作用；成都车展虽然展期时间短，但发布的新车仍将拉动新一轮消费，带来一定增量；“金九银十”已经到来，传统消费旺季，地方政策配合旺季密集出台，生效数量远强于过去两年同期。新能源汽车销量继续向好， 9 月比亚迪、零跑汽车、哪吒汽车销量同比增长超 100%。 比亚迪： 9 月销售汽车 20.1 万辆，同比+187%； 零跑汽车： 9 月销量 11039 辆，同比增长超 200%； 小鹏汽车： 9 月销量8468 辆，同比-19%； 理想汽车 9 月销量 11531 辆，同比+62.5%； 蔚来汽车： 9 月销量 10878 辆，同比+2.4%； 哪吒汽车： 9 月销量 18005辆，同比+134%； AITO:9 月问界系列销量 10142 辆，连续两个月破万。上周上游原材料价格涨跌不一。 铜均价周环比-0.65%，铝均价周环比-2.79%，天然橡胶均价周环比-0.50%，冷轧板均价周环比+0.67%，碳酸锂价格环比-0.93%，聚丙烯均价周环比+1.69%。投资建议： 在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临， 6 月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、 ROE 有望反转向上。 建议关注两大主线：1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【 长安汽车、 长城汽车、 广汽集团、上汽集团】 等；零部件—【 福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】 等。2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如： （1） 整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【 比亚迪】。 （ 2） 零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道： ①智能座舱【 德赛西威、均胜电子、 常熟汽饰、华阳集团】 ②线控底盘【 伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； ③一体化压铸【 广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；④热管理【 银轮股份】 ⑤电机电控【 欣锐科技、英博尔】等。风险因素： 汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

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