汽车行业深度分析:自主品牌混动技术与产品的大爆发安信国际证券2022-10-09.pdf
摘要:除了日系品牌外,欧系和美系合资车企的电气化转型主要以纯电动为主。在混动车替代燃油车的大背景下,庞大的合资燃油车市场份额势必会受到自主品牌混动车型的侵蚀,为自主混动发展提供了广阔的市场空间。我们看好自主混动车替代合资燃油车的长期逻辑,短期关注新一代混动技术落地且混动新车型多的车企,建议关注吉利汽车(175.HK)、长城汽车(2333.HK)、比亚迪(1211.HK)、敏实集团(425.HK)和耐世特(1316.HK)。报告摘要混动是传统自主车企向新能源车企过渡的最佳方案。政策要求使得传统车企油耗压力逐渐加大,混动是传统自主车企向新能源车企过渡的最佳方案。与燃油车相比较,混动车可以提供平顺、安静、强劲的驾乘体验、比燃油车低30%以上的油耗,使用成本更低。插电混动有效解决了家庭首购和换购需求,插电混车型短途用电、长途用油,让家庭第一部车可油可电。对庞大存量燃油车市场将形成明显替代效应。各大车企发布新一代混动技术。2021年以前,国内混动市场主要被本田和丰田垄断,两田的混动技术布局早,技术积累深厚,品牌力强。2021年比亚迪推出DM-i超级混动,宋PLUSDM-i、秦PLUSDM-i等车型和同级别燃油车相比具有低油耗、强动力、NVH性好、低价格等优势,以超高的性价比优势迅速抢占燃油市场。比亚迪DM-i系列大获成功,市场份额遥遥领先。其他自主车企也纷纷推出各自新一代的混动系统,如长城汽车推出柠檬混动DHT,吉利汽车发布雷神智擎Hi·X等。混动市场一超多强局面逐渐形成。比亚迪凭借在新能源汽车领域的多年积累,率先宣布2022年停产燃油车,进一步强化新能源车领域的龙头地位。DMi系列车型一经推出迅速成为爆款,已在用户当中形成口碑和品牌优势。长城汽车的柠檬混动DHT系统优先搭载魏品牌,以PHEV为主,主打0焦虑长纯电里程,但魏牌混动销量低迷,长城混动发展不及预期。在2022年8月长城汽车调整了发展战略,开始将柠檬混动DHT应用在哈弗品牌上。哈弗计划22Q4-23年底共推出7款新能源车型,并且哈弗全面启动新能源渠道焕新,加速哈弗新能源店中店的建设。雷神动力的三挡DHT是吉利区别于竞争对手的核心技术壁垒,相比同级别比亚迪DMi车型拥有更强的动力。吉利将按照每年8~10款混动车的节奏推出新品,吉利品牌和领克品牌将开始全面混动化。结合各家车企在2022年的混动发展规划,我们认为自主品牌已经进入到混动技术与产品的大爆发时期,开始全面替代并超越合资品牌。投资建议。我们看好自主混动车替代合资燃油车的长期逻辑,短期关注新一代混动技术落地且混动新车型多的车企,建议关注吉利汽车(175.HK)、长城汽车(2333.HK)、比亚迪(1211.HK)、敏实集团(425.HK)和耐世特(1316.HK)。风险提示:汇率风险;政策风险;汽车召回;疫情风险
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