医疗器械行业月度点评:医疗新基建持续铺开,相关板块将陆续受益财信证券2022-09-28.pdf
摘要:投资要点:行情回顾:近两周医药生物(申万)板块涨幅为-10.96%,在申万28个一级行业中排名最末,医疗器械(申万)板块涨幅为-10.28%,在6个申万医药二级子行业中排名第4位。截止2022年9月26日,医疗器械板块PE均值为16.39倍,在医药生物6个二级行业中排名第5位,相对申万医药生物行业的平均估值折价22.75%,相较于沪深300、全部A股溢价57.21%、21.61%。全球疫情整体稳定。截至2022年9月25日,全球报告的确诊病例超6.13亿例,全球每日新冠新发病例超27.49万例,每日新增新冠死亡病例611例,维持稳定下降趋势,值得注意的是,欧洲地区疫情有抬头趋势;Omicron仍是全球主要流行毒株,占比超99%,截至9月4日,BA.5全球相对患病率最高,为76.6%,其次是BA.4,患病率7.5%;国内疫情逐步稳定,整体向好。9月25日全国新增本土新冠确诊病例295例,新增本土无症状感染者704例,新增病例平稳下降,国内疫情局势整体向好。重点省份疫情趋于稳定。新冠疫情暴露疾病防治短板+当前医疗资源总量不足、分布不均衡。医疗新基建开始于2020年,系新冠疫情防治过程中,我国传染病防治、危重症病人治疗资源不足问题凸显。医疗资源不均衡问题主要表现在两个方面:一是与经济社会发展和人民群众日益增长的服务需求相比,医疗卫生资源总量相对不足,质量有待提高;二是资源分布结构不合理,影响医疗卫生服务提供的公平与效率。空间上,东西部医疗资源发展差距大,优质医疗资源集中在沿海地区,结构上,三级医院承担大量医疗行为,优质医疗资源供给不够充分。三级医院扩建需求释放,疫情后医院建设加速。疫情前,由于分级诊疗制度限制,三级医院的扩张受到限制。但新冠疫情暴露国内医疗资源不足、建设不够完整的弊端,基层医疗卫生机构救治能力仍显不足,因而疫情后相关部门印发系列政策,鼓励以三级医院为代表的优质医疗资源下沉,引导三级医院基层分院建设:疫情前受到抑制的新医院立项数量压制得到明显的恢复,连续两年创新高。新建医院的交付能够有效扩容医疗器械市场,为行业提供新增量。投资建议:医疗新基建自2020年开始,逐渐在全国铺开,我们认为医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势,景气度自前端建筑土建向后扩散,医疗专项工程、医疗设备、医疗信息化等相关企业也将相继受益;同时,后疫情时代,全球加强公共卫生建设,顺应医疗新基建浪潮,也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇,医疗器械行业国产替代、国际化进程持续加速。在此背景下,建议关注自主创新、具备出海能力的医疗器械研发平台化厂家,如迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、南微医学、惠泰医疗等;我们也看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游厂家,如诺唯赞、百普赛斯、纳微科技等,以及受益于消费升级、掌握核心研发技术的消费医疗企业爱博医疗、我武生物等。风险提示:海内外疫情加剧,集采政策变化,政策力度不及预期等。
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