化工行业周报:国际油价震荡走低,BDO、PA66价格上涨中银证券2022-09-26.pdf
摘要:9 月份建议关注: 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种; 2、金九银十来临,关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。行业动态:本周均价跟踪的 101 个化工品种中,共有 41 个品种价格上涨, 35 个品种价格下跌, 25 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是 BDO、液氯、磷酸、双酚 A、硝酸;而跌幅前五的品种分别是 PVA、 NYMEX 天然气、硫酸钾、尿素、 DMF。本周 WTI 原油收于 83.49 美元/桶,收盘价周跌幅 1.89%;布伦特原油收于 90.46 美元/桶,收盘价周跌幅 0.42%, NYMEX 天然气收于 7.09 美元/MBTU, 收盘价周跌幅 14.8%。 周内美联储大幅加息令市场担忧需求下降,国际原油及天然气价格震荡下跌。周内前期,需求疲软和经济下行风险继续作用市场,不过拉克巴士拉码头发生石油泄漏而暂停出口,供应有所收窄,原油价格先跌后涨。周内后期,美国原油库存增加,同时美国美联储大幅加息 75 个基点, 多国央行纷纷跟进加息,加大了经济放缓的风险。周五, 海外期货市场,布伦特及 WTI 主力合约分别下跌 4.46%和 4.91%,天然气主力合约下跌 2.56%。 数据方面,美国能源信息署(EIA)数据显示,截至 9 月 16 日当周,美国原油产量 1210万桶/日,较前一周持平。 美国原油库存量 4.30774 亿桶,较前一周增加114 万桶。展望后市,全球经济衰退担忧暂时超过了石油供应短缺问题,预计油价将延续偏弱震荡。本周 BDO 收报 14550 元/吨,周均价上涨 16.53%。供应方面: 根据卓创资讯的统计数据,本周 BDO 开工负荷为 39%,较上周上涨 2 个百分点, 国泰装置负荷恢复,长城能化及东源装置换剂, 市场整体开工保持低位,且新疆地区运输受限,市场供应量依然偏紧。需求方面:下游 PBAT 开工回升,原料消耗速度加快,下游氨纶领域 PTMEG 市场盘整运行,终端下游开工有所提高,但仍有库存待消化。 展望后市,货源供应持续紧张, 下游刚需订单跟进,但随着市场价格快速上涨,下游采购积极性较前期有所减弱,预计 BDO 价格仍有上行空间。本周 PA66 收报 26000 元/吨,周均价上涨 4.56%。当前国内 PA66 行业负荷不高,市场现货供应收缩。原料端,己二酸走势止跌有涨,国产己二腈生产稳定, 但己二胺货源延续紧张格局,商家出现惜售情况。 需求端,下游刚需跟进。展望后市,原料供应短缺,成本支撑强劲,聚合厂开工较低,场内货源供应过剩局面缓解。需求端,当前处于传统需求旺季,预计 PA66 价格近期偏强运行。投资建议:SW 化工当前市盈率(TTM 剔除负值)处在历史(2002 年至今)的 2.9%分位数,市净率(MRQ 剔除负值)处在历史水平的 45.7%分位数。 9 月份建议关注: 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种; 2、金九银十来临,关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上,带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等,关注广汇能源等。9月金股: 万华化学。风险提示1) 地缘政治因素变化引起油价大幅波动; 2)全球疫情形势出现变化。
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