摘要：赣锋锂业(002460)事件：公司发布2022年半年报，22H1年实现营业收入144.44亿元，同比增长255%，其中22Q2单季度实现营业收入90.78亿元，同比增长269.42%，环比增长69.21%。22H1年实现归属于上市公司股东净利润72.54亿元，同比增长412%，其中22Q2实现归母净利润37.28亿元，同比增长296.41%，环比增长5.77%。22H1实现扣非净利润80.32亿元，同比增长862%，其中22Q2实现49.30亿元，同比增长810.19%，环比增长58.88%。业绩符合预期。锂盐量价齐升+投资收益大幅增加，助力公司Q2业绩再创新高。1）毛利：22Q2实现毛利51.67亿元，环比增厚业绩15.91亿元，主要原因系锂盐板块量价齐增所致。①价：22Q2氢氧化锂市场均价为49.4万元/吨（同比上涨471.87%，环比+34.21%），碳酸锂均价为48.4万元/吨（同比+444.02%，环比+14.18%），考虑到公司部分氢氧化锂长单调价的滞后性，Q2氢氧化锂价格或明显提升；②量：一季度有春节假期影响，Q2产量环比或略有增加；③成本端，公开市场Q2锂精矿均价为4347.5美元/吨，环比+61.20%，市场平均单吨利润为14.93万元/吨，考虑到库存以及Marion销售价格低于市场平均水平，公司单吨盈利或高于市场平均水平。2）投资收益：22Q2实现投资收益11.39亿元，较Q1增厚业绩6.95亿元，主要系公司参股Marion矿山（持股50%）锂精矿价格进一步提升所致，Q2锂精矿平均售价为2645美元/吨（折算SC6锂精矿均价约4000美元/吨+，环比+35%），销售锂精矿14.1万吨（环比+50%）。锂电池业务加速布局。电池业务22H1实现营业收入18.80亿元（同比+146%），收入占比为13%，毛利由1.29→2.87亿元，增厚业绩1.58亿元，毛利率由16.91%→15.27%。公司在江西新余具备动力电池7GWh有效产能，东莞赣锋具备3000万只/年3C类聚合物电池，公司加快锂电池产能布局，拟在江西新余投资35亿元建设6GWh新型锂电池生产项目，在重庆两江地区拟投资96亿元规划建设20GWh新型锂电池研发及生产基地，建成后动力/储能电池产能将达到30Gwh以上。资源端布局不断深化，25年规划产能达到30万吨。公司完成了对非洲Goulamina锂辉石项目50%权益、青海一里坪盐湖49%权益、对Bacanora进行要约收购等重大锂资源项目的布局，公司权益资源量达到约3520万吨LCE。公司规划2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力，资源自给率有望从当前30%提升至60%以上，远期要形成不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。盈利预测及投资建议：鉴于国内锂盐价格大幅上行，我们假设2022-2024年碳酸锂价格分别为45/30/25万元/吨，锂精矿价格分别为4500/2500/2000美元/吨，产能释放提速叠加电池业务加速布局，我们上调公司2022/2023/2024年净利润分别为188.17、167.94、215.43亿元（前值为149.98、134.40、171.92），按照9月1日1695亿市值计算，对应PE分别为9.0、10.1、7.9X。维持公司“买入”评级。风险提示：主营产品价格波动风险；项目建设进度不及预期；新能源汽车销量不及预期；供给端产能释放超预期；需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后；核心假设条件变动造成盈利预测不及预期；研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。

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