摘要：多氟多(002407)事件多氟多发布2022年半年度报告：2022年上半年公司实现营业收入60.27亿元，同比增长107.52%，实现归母净利润为14.03亿元，同比增长355.54%，实现归母扣非净利润13.83亿元，同比增长379.98%。投资要点新材料销售影响显著，营收利润大幅上升受益于全球新能源汽车、芯片等行业需求强劲增长影响，公司新材料业务板块的六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、电子级硅烷等核心产品销量与价格同比均有较大幅度增长，公司借助相关行业发展机遇，产能加速投放，持续提高产品的市场占有率，整体盈利能力大幅提升。分业务来看，铝用氟化盐业务营收7.83亿元，同比增长31.88%；新材料业务营收37.09亿元，同比增长173.39%；锂电池业务营收10.34亿元，同比增长261.34%，各细分主营业务保持良好的收入增长。盈利能力方面，2022年上半年公司实现毛利率37.29%，同比增加11.61pct，其中铝用氟化盐业务毛利率达13.01%，同比增长0.63%；新材料业务毛利率达50.40%，同比增长5.96%；锂电池业务毛利率小幅下滑，为11.20%，同比下降7.32%。费用方面，公司销售、管理、财务费用率分别为0.45%、4.38%、0.30%，其中财务费用同比减少69.45%，主要系报告期内贷款资金占用规模减少，同时资金成本降低所致。研发方面，为满足市场需求，公司在新材料产品研发方面加大投入，2022年上半年公司研发投入为5.03亿元，同比增长461.79%，其中研发费用为2亿元，同比增长126.68%。紧抓新能源汽车发展新机遇，六氟磷酸锂及新型电解质产能扩张迅速受新能源汽车行业拉动，下游需求快速增长，锂电池装机量迅猛上升，六氟磷酸锂供需趋紧，需求量持续走高。公司自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备高纯晶体六氟磷酸锂，创新了反应和结晶新工艺，提升原材料转化率，实现降本增效，产品指标处于行业领先水平，在保证产品质量的同时降低生产成本。目前公司具备3万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，根据扩产规划，年底总产能达5.5万吨。此前公告拟分期三期建设年产10万吨六氟磷酸锂项目，预计于2025年底全部建成，市场份额有望进一步提升。公司客户涵盖面广，产品并出口韩国、日本等国家，产销量位居全球前列，并已与比亚迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约，业绩持续性得到了有利保。此外，公司先行布局电解质行业新技术，具备包括双氟磺酰亚胺锂、二氟磷酸锂、六氟磷酸钠在内的多种电解质的技术储备及研发，目前公司具备六氟磷酸钠年产千吨的生产能力，并且拥有从六氟磷酸锂产线快速切换六氟磷酸钠产线的工程技术，可适时根据市场的需求情况进行产能调整。公司计划下半年开工新建双氟磺酰亚胺锂和二氟磷酸锂各1万吨产能以满足新增市场需求。电子级氢氟酸成功牵手台积电，电子化学品打造第二增长极电子级氢氟酸主要用于集成电路制造中晶圆表面清洗、芯片加工的清洗和腐蚀等过程，涉及超过50多个环节，是半导体制造中不可或缺的电子级化学品。多氟多作为国内电子级氢氟酸能量产UP-SSS级产品的稀缺企业之一，产品已获得德州仪器、韩国三星、长鑫存储等大型半导体企业认可，并大批量供应国内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。公司5月18日公告宣布成功打入台积电供应链，进一步证明公司G5级电子级氢氟酸产品向国际一流水准看齐。产能方面，公司现具备年产5万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级1万吨，已批量出货，新建的3万吨/年半导体级氢氟酸产能，预计在未来一年内将分期投产。同时，公司还持续加大力度布局干电子化学品方向，子公司浙江中宁硅业现具备年产4000吨电子级硅烷的能力，产品可同时应用于半导体、TFT、光伏行业和镀膜玻璃四个行业。我们认为公司的电子级氢氟酸等新材料产品发展势头强劲，未来有望成为公司利润的第二增长极，打开长期增长空间。盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为139.01、253.07、387.68亿元，EPS分别为3.97、7.52、11.50元，当前股价对应PE分别为12、6、4倍，维持“推荐”投资评级。风险提示下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

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