投资策略周报:社融超预期回落对A股走势影响几何 华西证券 2022-08-14 附下载
发布机构:华西证券发布时间:2022-08-14大小:1.12 MB页数:共10页上传日期:2022-08-15语言:中文简体

投资策略周报:社融超预期回落对A股走势影响几何华西证券2022-08-14.pdf

摘要:投资要点:一、海外市场:美联储加息预期有所缓和,但“抗通胀”尚未结束。7月美国CPI同比上涨8.5%,低于预期的8.7%。数据公布后,市场对美联储9月加息预期有所缓和,美股三大指数上行,美元指数跳水,而美债收益率在短线下行后再次出现反弹。目前美国劳动力需求仍坚挺,从7月美国通胀分项来看,食品、住房租金等价格可能继续保持粘性,美联储“抗通胀”尚未结束。在9月议息会议前,美国还将公布8月的就业和通胀数据。在通胀明确下行前,海外货币紧缩或难明显转向,后续关注美联储在8月底杰克逊霍尔全球央行年会的表态。二、7月信贷、社融超预期回落,反映疫后经济“弱复苏”。7月金融数据走弱反映实体经济有效融资需求不足,在疫情反复和房地产销售偏弱的影响下,本轮经济复苏相比2020年第一轮疫情力度偏弱。同时,央行二季度货币政策报告中提到“国内经济恢复基础尚需稳固,经济还需付出艰苦努力,继续抓好一揽子稳定经济政策措施落地见效,坚决支持稳定经济大盘”,表明稳增长政策仍将继续发力,且国内政策空间仍足,全年经济最终将实现软着陆。三、宽信用需进一步发力,流动性“合理充裕”是前提。4月以来,国内资金面极度宽松,市场利率延续下行。一方面,国内实体融资需求不足;另一方面,财政货币积极发力,上半年财政支出加快,央行也通过降准、上缴结存利润等多种方式向银行体系投放了较多流动性。下半年宽信用仍需进一步发力,资金面有望维持合理充裕。从央行二季度货币政策表述上来看,后续有望进一步加大对于基建投资的支持力度,房地产方面以存量政策为主,结构性政策继续支持重点领域,加快推动今年新增的科技创新、普惠养老、交通物流等领域专项再贷款的落地生效。四、投资策略:财报季,颠簸期,逢低布局。三季度国内经济处于企稳回升的关键窗口,7月社融的回落再次强化了当前“经济弱复苏+资金面宽松”的格局,有助于A股底部区间的夯实。八月下旬的财报密集披露期,赛道股面临业绩检验,A股将更多的呈现“结构性震荡”行情为主。中长期来看,资产配置荒客观存在,流动性充裕的环境有利于对A股估值形成支撑,下半年A股中枢仍将缓慢上移,成长板块为布局重点。行业配置上:1)受益国家政策重点扶持的高景气板块,如“新能源(风能、风电、特高压、储能、光伏)、新能源汽车”等;2)受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品,如“食饮”等。主题方面关注“信创、自主可控”等。风险提示:疫情反复;宏观经济波动超预期;政策力度不及预期;海外黑天鹅事件等。

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