汽车一体压铸行业深度报告:汽车制造革新,一体压铸蓄势待发 中银证券 2022-08-11 附下载
发布机构:中银证券发布时间:2022-08-11大小:4.6 MB页数:共50页上传日期:2022-08-12语言:中文简体

汽车一体压铸行业深度报告:汽车制造革新,一体压铸蓄势待发中银证券2022-08-11.pdf

摘要:随着新能源汽车高速发展,续航、产量、成本问题日益突出,特斯拉引领的一体压铸技术同时满足轻量化、提效、降本需求,车企纷纷跟进布局,应用部位不断拓展,一体压铸渗透率和单车价值齐升。我们预计2025年一体压铸行业市场规模将达220亿元,4年CAGR133%。一体压铸行业门槛较高,具备设备、材料、模具、工艺和资金五大壁垒,产业链中压铸企业综合壁垒最高,叠加规模优势与客户优势,国内头部压铸企业有望赢得较高市场份额,看好未来发展前景,重点推荐文灿股份、广东鸿图、拓普集团。支撑评级的要点轻量降本提效凸显,特斯拉引领一体压铸风潮。一体压铸替代了传统冲压和焊装工序,汽车制造工艺迎来颠覆性革新。一体压铸技术能使1)整车质量减轻10%,续航里程增加14%;2)单车生产周期缩短至传统车企1/3;3)电池成本降低6000元,制造成本下降40%,特斯拉量产验证可行性后,国内新势力和传统车企纷纷布局,一体压铸已成必然趋势。设备-材料-模具-工艺-资金五大壁垒,看好制造端企业。设备端,一体压铸结构件尺寸和结构复杂度跨越式提升,6000T以上超大型压铸机设计生产难度较高。材料端,热处理易引起超大型压铸件良品率下降,免热处理材料存在研发壁垒。模具端,一体压铸模具设计难度体现在冷却系统、浇注系统、排溢系统和模芯结构等方面。制造端,压铸厂综合壁垒最高,长期积累工艺经验直接影响良品率和生产效率,超大型设备投入和就近配套大幅提高资金门槛。一体压铸行业量价齐升,市场空间达220亿元。我们预计一体压铸由特斯拉、国内新势力主导,主要运用于B级及以上新能源车型。结合量产情况,我们预计一体压铸技术将快速渗透,2025年后地板/前地板/电池托盘渗透率达25%/15%/10%,2025年一体压铸市场规模将达220亿元,4年CAGR133%。2025年之后,随着传统车企技术普遍落地,应用部件不断拓展,一体压铸渗透率和单车价值量将加速双增,市场空间广阔。整车厂与压铸厂共存,份额向头部压铸厂集中。目前除特斯拉完全自制、小鹏部分自制外,蔚来、高合、理想等车企均选择与压铸厂合作,头部压铸厂在设备、材料、模具、量产进度和客户定点方面均具备明显优势。我们认为,受益于行业壁垒和规模优势,中短期市场份额向头部压铸厂集中,长期整车厂自制与压铸厂合作模式将共存,国内压铸厂有望占据更大市场份额,并成长为全球性龙头。投资建议一体压铸行业空间广阔,重点推荐一体压铸布局领先的头部压铸企业文灿股份、广东鸿图、拓普集团等,建议关注立中集团。评级面临的主要风险1)新能源汽车销量不及预期;2)一体压铸技术应用不及预期;3)原材料价格大幅上涨;4)一体压铸行业竞争加剧,产品价格下降。

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