三人行 2022年半年度业绩点评：深耕存量挖增量，拓数字产品驶向新赛道民生证券 2022-08-11 附下载_公司研究_报告

三人行 2022年半年度业绩点评：深耕存量挖增量，拓数字产品驶向新赛道民生证券 2022-08-11 附下载

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发布机构：民生证券发布时间：2022-08-11大小：806.49 KB页数：共3页上传日期：2022-08-12语言：中文简体

三人行2022年半年度业绩点评：深耕存量挖增量，拓数字产品驶向新赛道民生证券2022-08-11.pdf

摘要：三人行(605168)三人行1H22业绩符合我们预期。2022年8月10日，三人行发布2022年半年度报告：公司1H22收入20.3亿元，同比增长44.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长29.5%。单季度看，2Q22实现收入11.4亿元，同比增长35.5%，环比增长27.2%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长37.2%，环比增长159.4%。符合我们预期。持续开拓汽车营销市场，获取增量大客户。上半年公司加大在数字营销侧的布局力度，在深度挖潜原有消费品、电信运营商、金融等行业头部存量客户的同时，亦在开拓汽车行业整合营销业务的发展战略。目前公司已为东风本田、一汽丰田、东风风神、通用别克提供专业的整合营销服务，进一步强化了公司的客户服能力及收入规模。根据QuestMobile统计，2021年我国燃油汽车与新能源汽车广告费用占全国汽车广告费用比重分别为80%/20%。根据前瞻产业研究院统计，2021年我国汽车销量TOP10企业合计销售2262万辆，占全国汽车总销量86.1%，较上年同期下降1.8pct。我们认为随着汽车行业品牌竞争日益激烈，各厂商未来有望加大在品牌营销侧的投入，三人行作为国内领先数字营销公司，有望在竞争日益激烈的汽车品牌营销市场中充分受益。把握新机遇，推动数字创意交易平台。2022年5月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，提出到“十四五”时期末，基本建成文化数字化基础设施和服务平台，形成线上线下融合互动、立体覆盖的文化服务供给体系。公司已与国内领先的虚拟人技术公司魔珐科技合作，已成功打造公司自己的虚拟数字人资产，并与客户共同探索落地更丰富的应用场景。股权激励彰显未来成长信心。2022年4月15日，公司发布股权激励计划，考核目标为22年-24年净利润分别不低于7.3/10.0/13.0亿元，分别至少同比增长43.1%/37.0%/30.0%。我们认为公司在消费行业营销经验丰富，且新增车企大客户有望贡献更大体量收入，“重量级”客户持续拓展保证了公司业绩兑现确定性。公司曾于2020年10月首次推出股权激励计划，考核目标为20年-22年净利润分别不低于3.5/5.0/7.0亿元。2021年公司业绩已达成条件，第二轮股权激励计划上调业绩目标彰显公司长期快速成长信心。投资建议：我们看好公司多年来形成丰富的线上线下营销经验及客户资源，考虑公司对于汽车营销客户仍处于拓展阶段，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.36/10.75/13.68亿元，当前股价对应2022-2024年P/E分别为15/10/8x，维持“推荐”评级。风险提示：新客户拓展不及预期；市场竞争加剧；广告行业下行风险。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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