瑞芯微中报业绩符合预期，关注新品放量打开空间中泰证券 2022-08-11 附下载_公司研究_报告

瑞芯微中报业绩符合预期，关注新品放量打开空间中泰证券 2022-08-11 附下载

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发布机构：中泰证券发布时间：2022-08-11大小：732.59 KB页数：共3页上传日期：2022-08-12语言：中文简体

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摘要：瑞芯微(603893)投资要点事件：公司发布2022年半年度业绩报告，报告期内实现营收12.42亿元，同比下滑9.91%，归母净利润2.72亿元，同比增长2.81%，扣非后归母净利润1.96亿元，同比下滑10.30%。公司上半年业绩符合预期，Q2业绩环比大幅提升。公司Q2单季度实现营收6.99亿元，同比减少14.02%，环比增长28.73%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长22.88%，环比增长123.81%，包含投资净收益1503.87万元，以及公允价值变动净收益4835.42万元；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比减少12.41%，环比增长57.89%。Q2毛利率38.61%，环比下滑0.54pct。从费用端来看，Q2费用基本稳定，销售费用率1.33%，YoY-0.73pct，QoQ-0.26pct；管理费用率3.24%，YoY+0.27pct，QoQ-0.63pct；财务费用率-0.43%，YoY-0.62pct，QoQ+0.48pct。研发费用率18.88%，YoY+1.95pct，QoQ-3.05pct，其中受销售人员股权激励费用同比减少影响，销售费用略微下滑。新品推进顺利，下半年消费旺季业绩有望持续提升。上半年受大环境影响，消费需求承压，在2021年高基数前提下，公司上半年归母净利润做到同比增长，超出预期。从新品端看，报告期内公司保持高研发投入，新品方案不断成熟，已完成新款视觉芯片RV1106/RV1103的投片和验证工作，形成完整的系统方案，支持最大500万/400万像素摄像头输入，内置新一代星光全彩影像处理器（ISP），并具有业内领先的高动态（HDR）摄像能力，影像处理效果达到业内一流水准。此外，旗舰产品RK3588推向市场后，得到各个行业众多客户的认可，在计算、视觉、存储、大屏及车载等各个领域都得到相应的应用。展望下半年，随着传统消费旺季的到来，叠加RK3588众多新场景落地，公司业绩有望持续增长。车载业务进展顺利，RK3588打开长期发展空间。公司RK3588旗舰产品市场拓展顺利，包括ARMPC、平板、高端摄像头、NVR、8K和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR的应用。截至目前，公司在上述应用方向上，均取得各细分行业内头部客户的立项，以及众多中小客户的项目，下半年还将会有众多项目量产落地。车载业务方面，公司上半年已和众多主流车企对接，并与部分厂商开展合作，作为国产核心车载座舱SoC公司，具备较高成长性与稀缺性。我们预计伴随3588在几大场景的陆续量产落地，将会大大增厚公司业绩，打开长期发展空间。投资建议：考虑到宏观大环境影响全年消费下游需求承压，海外需求能见度较低，我们调整2022/2023/2024年净利润分别为7.43/10.44/13.85亿元（前值8.33/11.76/15.65亿元），对应PE为57/41/31倍,公司是大陆SoC行业龙头厂商，在国产化大背景下，下游需求旺盛，新品推出产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。风险提示事件：市场竞争加剧风险，下游需求下滑风险，上游原材料涨价风险，新产品出货不及预期风险，研报使用信息更新不及时。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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