家电行业动态分析:Q2家电重仓比例环比小幅下降,黑电、厨电获增配安信证券2022-08-10.pdf
摘要:主动偏股型基金重仓家电比例环比小幅下降:我们以安信家电板块分类为依据,分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q2出口景气走弱,国内部分地区疫情反复,家电消费承压,主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比有所下降。Q2基金重仓家电持股比例为1.62%,环比下降0.11pct;Q2家电低配比例环比扩大,低配比例为0.47%,环比扩大0.23pct。其中,重仓持股海尔智家的比例环比提升0.02pct,重仓持股美的集团(-0.20pct)、格力电器(-0.02pct)的比例环比有所下降。若剔除美的,Q2基金重仓家电持股比例环比+0.10pct。展望后续,各地疫情逐步得到控制,各地促消费政策陆续出台,家电消费呈现找补效应。近日,商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》,提出推进绿色智能家电下乡,鼓励基本装修交房和家电租赁,家电消费有望逐步复苏。盈利能力方面,原材料价格开始下行,家电企业盈利剪刀差有望体现,后续将展现较大的业绩弹性。家电板块基本面不断改善,估值有望逐步修复。Q2白电板块获基金减配:Q2基金重仓白电板块的比例为0.96%,环比-0.19pct。Q2重仓白电的基金数量为444支,环比+7支。白电在家电板块内部的配置比例有所下降,Q2基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的59.39%,环比-7.36pct。我们认为主要因为:1)白电线下占比较高,且安装属性较强,Q2国内疫情对白电消费产生一定影响;2)东南亚国家产能恢复,分流出口代工订单。展望后续,Q3以来全国各地高温天气刺激空调消费,叠加各地促消费政策发力,白电消费有持续复苏;另外,原材料价格逐步下行,盈利能力持续修复,我们预计白电行业经营业绩有望持续改善。Q2黑电板块获基金增配:Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.07%,环比+0.01pct。面板厂和整机厂重仓比例环比持平,投影仪板块受到基金增配。Q2面板价格走势平稳,基金对面板厂和整机厂的关注度较为稳定,重仓TCL科技、海信视像、创维数字的比例环比基本持平。Q2投影仪销售增速回升,且芯片供应压力逐步缓解,基金对投影仪板块关注度有所提升,重仓极米科技、光峰科技的比例环比+0.012pct、+0.001pct。我们认为当前家用投影仪普及率较低,行业成长空间较大,投影仪企业经营表现值得期待。Q2厨电板块关注度回升:Q2重仓厨电板块的基金数量环比+8支,基金重仓厨电板块比例为0.04%,环比+0.01pct。二季度各地房地产政策边际放松,地产销售数据边际改善,厨电板块受基金关注度有所回升,其中重仓亿田智能、老板电器比例环比+0.006pct、+0.005pct。虽然当前资本市场对断供断贷事件仍有担忧,但我们认为随着地产政策边际回暖,疫情逐步得到控制,行业销售景气未来将会逐步恢复。Q2厨房小家电板块获基金增配:Q2基金重仓厨房小家电行业比例环比+0.01pct,重仓基金数量环比+15支。基金重仓小熊电器(+0.006pct)、苏泊尔(+0.004pct)、新宝股份(+0.003pct)比例环比提升;重仓九阳股份、北鼎股份比例环比持平。厨房小家电板块关注度回升,主要因为:一方面,美的主动收缩长尾品类产品线,且成本压力挤压小品牌利润空间,预计行业竞争格局将持续优化;另一方面,厨房小家电企业纷纷推动改革转型策略,高端化、渠道多元化持续贡献收入增量。Q2基金减配清洁电器板块:Q2清洁小家电行业基金重仓比例环比-0.04pct。重仓持股科沃斯、石头科技的比例环比-0.02pct、-0.02pct。清洁电器板块关注度有所下降,主要因为二季度扫地机、洗地机行业销量增速较前期下降。展望后续,科沃斯、石头积极迭代升级新品,拓展抖音等新兴电商渠道,后续销售表现有望提升。投资建议:家电行业景气正逐渐复苏,企业盈利能力边际改善。后续基本面持续改善,有望带动估值持续修复。建议重点关注四大投资主线:受益于高端消费提升的海尔智家、美的集团、海信家电、北鼎股份、倍轻松、极米科技、石头科技、科沃斯、九号公司;受益于人民币贬值的新宝股份、哈尔斯、比依股份;受益于地产政策边际改善的老板电器、火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器、欧普照明;竞争壁垒牢固,护城河深厚的长线白马格力电器、海容冷链、海信视像、创维数字、苏泊尔、九阳股份、小熊电器、公牛集团。风险提示:公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可能存在偏差。
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