宝丰能源22年半年报点评:焦炭量价齐升带动业绩增长,内蒙古煤制烯烃项目顺利推进光大证券2022-08-10.pdf
摘要:宝丰能源(600989)事件:公司发布2022年半年报,2022年H1公司实现营收144.0亿元,同比+38%;实现归母净利润40.1亿元,同比+7.5%。其中Q2实现营收78.8亿元,同比+44%,环比+21.0%;实现归母净利润22.7亿元,同比+13%,环比+30%。点评:焦炭量价齐升,22年H1业绩稳步增长:烯烃产品板块:公司聚乙烯H1均价为7691元/吨,同比+7.4%,销量为37万吨,同比-1%。聚丙烯H1均价为7617元/吨,同比+0.29%,销量为34万吨,同比-5%。2022H1公司烯烃产品实现营收62.90亿元,同比+15.53%。焦化业务板块:公司焦炭H1均价为2361元/吨,同比+40%,销量为262万吨,同比+16%,2022H1公司焦化产品实现营收64.92亿元,同比+64.99%。精细化工业务板块:公司纯苯H1均价为6953元/吨,同比+30%,销量为4万吨,同比+15%。改质沥青H1均价为5268元/吨,同比+57%,销量为5万吨,同比-6%。MTBE产品H1均价为6635元/吨,同比+35%,销量为5万吨,同比+1%。公司精细化工产品2022H1实现营收15.73亿元,同比+48.24%。22年H1,公司主营产品原材料气化原料煤、炼焦精煤、动力煤、煤焦油、粗苯采购均价分别同比增长36%、114%、43%、48%、50%。在原材料价格大幅增长叠加疫情致聚烯烃需求下滑背景下,公司焦炭业务量价齐升带动业绩稳步增长。内蒙古煤制烯烃项目积极推进,公司成长空间广阔:公司300万吨/年煤焦化多联产项目已于2022年5月全面投产,截至2022年8月,公司共有PE产能120万吨/年,PP产能120万吨/年,甲醇产能400万吨/年,焦炭产能700万吨/年,煤矿产能720万吨/年,煤焦油深加工产能40万吨/年、粗苯加氢精制产能12.5万吨/年、碳四深加工和碳四异构产能29万吨/年。此外,公司正全面推进宁东三期100万吨/年煤制烯烃及C2-C5综合利用制烯烃项目(含25万吨EVA)建设,其中煤制甲醇项目计划于2022年末具备投料试车条件。公司内蒙古400万吨/年(一期300万吨/年)煤制烯烃项目审批已进入最后阶段,待环评批复后即可开工建设。盈利预测、估值与评级:2022年以来煤炭价格大涨,叠加受疫情影响下游需求承压,公司盈利能力下滑,因此我们下调公司2022-2023年盈利预测,新增2024年盈利预测,预计2022-2024年的公司净利润分别为80.46亿元(下调4%)/104.91亿元(下调17%)/137.09亿元,对应EPS为1.10元/1.43元/1.87元,公司是国内煤制烯烃龙头企业,内蒙古煤制烯烃项目稳步推进,未来成长空间广阔,因此我们维持“增持”评级。风险提示:产品价格剧烈波动风险;原材料价格大幅上涨风险;安全生产风险;项目投产进度不及预期。
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