宏观专题报告：日元暂成美元变动的风向标中国银河 2022-08-10 附下载_宏观策略_报告

宏观专题报告：日元暂成美元变动的风向标中国银河 2022-08-10 附下载

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发布机构：中国银河发布时间：2022-08-10大小：1.1 MB页数：共10页上传日期：2022-08-11语言：中文简体

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摘要：核心内容：日元跟随全球风险偏好变动从3月1日至7月底，日元相对贬值13.7%，在除土耳其以外的重要货币中跌幅居首。日元本轮的贬值并不是独立事件，而是跟随全球风险偏好变化的，只是日本央行坚持宽松使得日元对美元升值更敏感，跌幅较大。如果美元下行导致其他货币相对升值，日元由于其所处的历史低位和对美元的敏感度很可能是上行幅度最明显的，而英镑和欧元可能也会紧随其后出现升值。日央行坚定宽松日央行7月份货币政策会议决定继续维持宽松货币政策，将短期利率维持在-0.1%的水平，长期利率仍通过不设上限的国债购买维持在0%左右；央行将在每个交易日实施公开市场操作，无限量买入国债。短端和长端利率都被央行控制在负利率或零利率的情况下，日元不存在因更宽松的货币政策而贬值的风险。美日利差受美国影响更大在日本经济相对平稳、央行维持宽松的情况下，美日利差主要取决于美债收益率的走向，而美国向衰退渐行渐近可能导致美日利差的收窄。虽然相关套利交易的具体影响难以评估，但利差收窄后资金回流日本可能带动日元升值。风险因素支撑日元日资海外企业在经济危机时刻存在“母国偏好”，因此在投资地区经济出现实际问题时可能大幅撤资回流日本，带动日元上行。发达经济体的加息导致资本从新兴市场经济体流出，容易诱发风险。同时，东北亚和台海的紧张局势可能也会增大对日元避险的需求。美元指数可能回落尽管美国的紧缩力度仍可能加强，但美联储加息的“终值”可能已经出现，再大幅上升概率较低。其次，美国经济在紧缩中走向衰退，而货币在美元指数一篮子中的国家或在追赶/跟随加息，或经济平稳，和美国经济增长差缩小。欧央行追赶加息的确定性较大且TPI的推出稳定了欧债收益率，利于欧央行在短期实施紧缩。美联储加息阶段日元仍可能走强1994年、1998-1999年和2016年美国加息时期日元都出现了升值。美国自身经济增速偏慢、对美国加息预期放缓以及日元利差交易和海外资金的回流都可能导致日元短期走强。至少在过去，市场对美日两国的金融环境和经济增长预期对日元的短期表现有着重要影响，在美国经济预期恶化程度明显大于日本或者美联储加息预期放缓时，日元存在升值可能。主要风险：美国日本经济情况超预期变化，利差交易规模和流向难以统计且不明朗，主要央行政策突然改变

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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