食品饮料行业周报:啤酒价值回升,高端白酒稳健发展华金证券2022-08-08.pdf
摘要:行业回顾:2022年8月1日-8月5日,食品饮料(中信)上涨1.42%,跑赢沪深300(-0.32%)1.74pct。从食品饮料子行业来看,本周休闲食品板块领涨(3.19%),啤酒板块保持上涨趋势(1.63%),白酒上涨1.59%;跌幅前三的是速冻食品(-1.00%)、非乳饮料(-1.27%)、肉制品(-2.29%)板块。个股方面,本周55家上涨,74家下跌,其中古井贡酒中报表现超预期领涨食饮板块(18.64%)、洽洽食品(10.94%)、涪陵榨菜(9.46%)、今世缘修改股权激励方案彰显企业信心(7.79%)、安琪酵母(6.12%)。茅台:公司2022H1实现营业总收入594.44亿元,同比增长17.20%;实现归母净利润297.94亿元,同比增长20.85%;其中2022Q2营业总收入262.56亿元,同比增长15.89%,归母净利润125.48亿元,同比增长17.28%。分产品看,上半年茅台酒营业收入499.65亿元,同比增长16.34%,系列酒实现收入75.98亿元,同比增长25.38%;其中2022Q2茅台酒、系列酒分别同比增长14.97%/22.00%。分渠道看,公司上半年直销收入209.49亿元,同比增长120%,占比同比提高17个百分点达到36.39%,其中新建直销平台i茅台贡献超40亿元;经销渠道营收366.14亿元,同比减少5.5%。产能方面,茅台酒基酒产量4.25万吨,系列酒基酒产量1.70万吨,同比分别增加12.43%/36.00%。青岛啤酒:根据渠道反馈,我们预计公司2022H1营收或实现低个位数增长,7月青岛啤酒销量同比增速达到15%以上,我们认为青岛啤酒Q3业绩有望实现高双位数增长:(1)2021年Q3受到恶劣天气以及疫情的影响,我国啤酒销量低迷;而今年自7月以来,中国大部分地区出现持续高温天气,炎热天气有望推动啤酒销量冲高;(2)成本压力下半年有望明显改善,俄乌局势缓解,两国粮食出口将在9月份逐渐恢复正常,进口大麦价格有望回落;包装材料价格持续下行,其中玻璃瓶及瓦楞纸价格已基本回归至2020年年中水平,铝锭价格仍在震荡下行,随着供需恢复平衡,后期预计仍有较大下滑空间,啤酒企业成本端压力将在下半年得到缓解;(3)疫情并未改变啤酒高端化逻辑,根据渠道调研数据,尽管上半年受到疫情扰动,青啤中高端产品仍实现了较好增长,目标人群消费力受疫情影响较弱,随着疫情逐渐消退,餐饮、夜场等现饮场所复苏,青啤销量仍有较大恢复弹性。投资建议:白酒:重点推荐渠道管控力加强,系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液,建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘;啤酒:重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒。风险提示:疫情持续反复;消费恢复不如预期;食品安全问题等。
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