宏微科技深耕多年IGBT优质厂商,乘新能源东风而上华安证券2022-08-05.pdf
摘要:宏微科技(688711)深耕IGBT领域的领军企业,产品技术实力深厚公司深耕半导体功率器件领域多年,是国内第一批生产制造IGBT的公司,专注IGBT、FRED为主的功率芯片、单管、模块等产品与解决方案,产品广泛应用于工业控制(变频器、电焊机、UPS电源)、新能源发电(光伏逆变器、风能变流器)、电动汽车(电控系统、汽车充电桩)等领域。截至目前,公司已有IGBT、FRED芯片及单管产品100余种,IGBT、FRED、整流二极管及晶闸管等模块产品400余种,电流范围从3A到1000A,电压范围从60V到2000V。光伏、汽车高景气需求拉动IGBT市场,国产替代机会显著受益于新能车、光伏等领域高景气,IGBT市场快速增长。我们乐观测算,22年中国新能车IGBT市场增长144亿元,充电桩IGBT市场增长43亿元,光伏与风电IGBT市场预计增长64亿元。与我国当前巨大市场需求对应的却是供应产能紧缺,据Yole数据,2021年中国IGBT产量自给率为19.5%;未来几年,国内8寸、12寸晶圆厂产能扩张,功率企业技术迭代升级,国产IGBT厂商替代机会显著,2024年自给率有望达40%。技术核心竞争力明显,订单、产能充足支持长远发展技术端,公司注重产品研发,同类产品性能比肩海外龙头企业;已推出第五代微沟槽M5i650V并开发完成第七代微沟槽M7iIGBT芯片和M7dFRED芯片,进口替代优势明显。客户端,光伏与汽车客户订单快速提升,公司依托A公司打开光伏市场,布局诸多逆变器厂商;车规领域21年与Tier1客户深度合作,预计22年开始与整车厂客户开始合作,已有多个定点车型,覆盖约4-5个品牌。下游订单旺盛背景下,公司在产能端积极开发新代工厂,已从部分厂家获得批量供应,实现供需端双增长。投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利润为0.82、1.29、1.86亿元,对应市盈率为135.79、85.91、59.62倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示上游代工厂涨价风险,产品研发不及预期,产能扩张不及预期。
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