蓝晓科技基础业务高增,拟扩建新能源金属吸附分离材料中银证券2022-08-04.pdf
摘要:蓝晓科技(300487)基础业务增速超预期。公司公告2022上半年业绩,上半年实现营收7.53亿元,同比增长35.5%;二季度单季度实现营收4.21亿元,环比增长26.9%;上半年实现归母净利润1.97亿元,同比增长31.4%;二季度单季度实现归母净利润1.17亿元,环比增长45.2%。公司上半年销售毛利率为43.2%,同比下降3.5pcts,销售净利率为25.9%,同比下降0.8pcts。公司生命科学版块收入增长性突显,盐湖提锂项目放量可期,上调为买入评级。公司拟通过可转债募集不超过5.9亿元,用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目、技术研发中心项目、技术营销及服务中心建设项目及补充流动资金。新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目计划总投资为3.3亿元,项目建设周期为3年。支撑评级的要点基础业务(扣除盐湖提锂项目)实现高增长,生命科学板块增长确定。公司2022年上半年基础业务(扣除盐湖提锂项目)实现营业收入7.12亿元,同比增长53%;盐湖提锂项目实现收入0.41亿元,同比下降54%。吸附分离材料业务中,生命科学、金属资源、化工与催化等板块营收同比增速较高,分别达109.3%、53.2%、74.7%。公司第二代高耐碱性ProteinA亲和填料已完成多家客户抗体项目小试验证,新建50,000L产能可进一步丰富生科产品品系,缓解生科板块产能不足的现状。公司2022上半年生命科学领域收入已占到总营业收入的20.3%,同比增加7.2pcts。公司50,000L层析介质生产车间已完成土建,正在进行设备安装,预计10月底完成调试进行试生产,生命科学板块有望维持高速增长。扩大新能源金属吸附分离材料产能,盐湖提锂大项目稳步推进。截至2022年中报,五矿4000t/a改造项目已经交付,西藏珠峰阿根廷25000t/a项目首批设备发货验收已经完成,金纬新材料6000t/a项目设备完成交付并启动试运行,其他项目预计将在2022年中期至2023年中期逐步交付。在新能源行业快速发展的背景下,新能源金属需求量持续高增。根据中国汽车工业协会数据,2022上半年中国新能源汽车销量达到260万辆,同比增长120%。根据贝智研究数据,2022年上半年中国动力电池装机量达到110.1GWh,同比增长109.8%。在碳酸锂供应偏紧的背景下,公司拟投资3.3亿元用于新能源金属吸附分离材料的生产体系扩建,项目周期为3年,该项目将进一步巩固公司在盐湖提锂领域的优势。估值公司基础业务增速超预期,生命科学板块增长性确定,大项目放量在即,上调盈利预测。预计2022-2024年EPS分别为1.6元、2.2元、2.6元,当前对应PE为49.3倍、34.5倍、29.7倍,上调为买入评级。评级面临的主要风险盐湖提锂项目进度不及预期、新增产能投放进度不及预期、疫情反复、吸附分离材料需求不及预期等。
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