2022年A股中报前瞻：“年中大考”进行时，上游资源仍占优国信证券 2022-08-04 附下载_宏观策略_报告

2022年A股中报前瞻：“年中大考”进行时，上游资源仍占优国信证券 2022-08-04 附下载

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发布机构：国信证券发布时间：2022-08-04大小：3.05 MB页数：共22页上传日期：2022-08-05语言：中文简体

2022年A股中报前瞻：“年中大考”进行时，上游资源仍占优国信证券2022-08-04.pdf

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摘要：核心观点披露情况：中报预告规则微调，主板披露率上升。近年来业绩预告披露规则存在一定程度微调，目前主板要求最为严格，创业板要求相对宽松。从强制披露时间看，净利润为负、净利润与上年同比变化超过50%、扭亏为盈的三类主板企业需要强制披露中报预告，披露时间为7月15日之前。截至2022年7月18日，全A披露中报预告企业数量达1704家，其中主板披露家数达1490家，披露率高达47.51%，通过中报业绩预告对主板上市企业中报情况进行预测的可靠性有所增强。定性分类预喜情况：全A预喜率超4成，双创预喜率优于主板。以预增、续盈、扭亏、略增作为预喜类别，截至7月18日，全部A股、沪深主板、创业板、科创板预喜率分别为41.02%、37.25%、67.03%、68.97%。分风格看，成长&周期预喜率较高，大金融预喜率较低。分市值区间看，预喜率随市值减小而降低。分行业及大类板块看，上游资源预喜率相对较高，中下游分化程度大。上游资源板块整体预喜率达63.64%，除钢铁外，其余一级行业均超过60%。中游制造及下游必选、可选消费板块分化相对较大。中游方面，建材建装预喜率均不及30%，电新、军工、机械预喜率相对较高，分别达到58.4%、51.4%和47.2%。下游可选消费方面，家电行业预喜率达63.3%，其余行业预喜率均不及30%。必选消费方面，行业预喜率排序为医药>食饮>纺服>农林牧渔。TMT板块，通信、电子预喜率明显高于计算机、传媒。大金融板块在业绩预告视角下整体表现不佳。整体增速：全A盈利承压，二季度或为利润底，双创相对全A存在优势但业绩预告指引作用有限。根据2022年中报业绩预告和业绩快报，全A和全A非金融的累计增速中位数分别为-13.66%和-12.12%，较22Q1下降17.62%和21.03%，疫情影响下上市企业利润受到波及，预计Q2为利润底。科创板、创业板业绩增速优于全A，但受限于披露样本数量，从业绩贡献角度上看，双创业绩预告统计结果指引作用有限。行业增速：关注“绝对高增+边际改善”两条主线。绝对增速角度，上游高景气延续，除钢铁外，业绩指引下的上游周期品景气度相对较高。石油石化、煤炭、化工维持高增速同时甚至存在边际拔升趋势；有色金属绝对增速仍领先，相对增速有回落；钢铁持续三季增速下滑，在上游表现相对较差。中游制造方面，业绩指引下重点关注“电新+军工”。下游消费方面，可选消费关注家电链。边际改善角度，必选消费关注猪价上涨后亏损收窄的农业。细分行业边际改善方面，中位数增速口径结合综合披露率下，煤炭开采、能源金属、渔业、养殖业、黑色家电、房地产服务为高确定性边际改善行业。基于增速分布的改善恶化比可作为细分行业边际改善的又一评判指标，改善恶化比指引下，农商行、城商行、白电、电子化学品为“完全边际改善”行业。风险提示：统计口径存在误差，业绩不及预期风险，历史数据不代表未来等

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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